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2017年2月28日

戴兆 公司透視

派息比率穩健 新創建逢低買得過

新創建(00659)中期業績,披露過去半年曾有多項業務發展及資產重組,對業績有不同程度的影響,結果仍錄得增長。按慣例,中期息亦同步增長。

截至2016年底止半年,新創建股東應佔盈利26億元,按年增長10.5%,每股盈利68仙,增長9.7%,是以股代息所攤薄,中期息每股34仙,同增9.7%,股息比率維持50%。

過去半年的活動,向周大福(01929)增購Goshawk航空10%至50%,代價7.88億元。另與周大福及Aviation Capital合組Bauhinia航空,佔40%,為第二個商務飛機租賃平台。又向周大福增購新創建交通股權50%,代價為14.67億元,已全資擁有相關公共巴士、渡輪及旅遊業務。於中國,向SNL注入營運中資產及現金,佔SNL股權42%,此公司資產淨值約80億港元,於大中華地區經營水務及污水處理,並拓展至廢物處理。當中已有協議及快將完成的安排,是出售與東亞銀行(00023)合作經營的卓佳集團,佔股權24.39%,將套現15.8億元及獲利潤約9億元,將計入下半年度賬項。

新創建業務分為基建及服務兩大行業,其中又細分為7項,以道路貢獻最多,建築及交通次之,策略性投資貢獻最少。除香港大老山隧道外,其他投資道路位於中國,以杭州繞城公路為最,去年初收購餘下5%股權,已成為全資經營,去年因領導人會議期間的交通管制影響交通流量跌7%,而跨境貨車推動,路費收入反升5%,經營盈利有增。其他公路唐津高速、廣州北二環、京珠高速廣珠段、廣肇高速、深惠高速、南沙港快速路及廣州東新高速,其中深惠高速獲准路費增加69%,而交通流量一般均升15%或以上,道路項目的經營盈利共增18%至7.33億元。

航空環保醫療成主打

建築業表現穩定,毛利改善,手頭合約共737億元,待完成項目399億元,盈利增10%至4.08億元。儘管港鐵觀塘延線及南港島線開通,而對沖維持燃油成本穩定,交通業務仍錄得盈利增長2%,至1.25億元。建築及交通的貢獻共為5.33億元,較前增8%,期內的交通業務只佔50%,其餘50%於去年底增持。

未來的發展,估計以航空、環保及醫療為主,航空業已在持續增加投資中,並設第二平台,近日當局正考慮修改稅例,至為有利。環保業務已不限於水務、污水已拓展至廢物處理,去年貢獻減少2%,只待重組業務的協同效應發揮。

醫療方面,已與周大福合作於中國及亞洲市場發展,已認購UMP股權20%,UMP已於內地收購4間診所,向高端醫療發展。位於黃竹坑的港怡醫院,總投資50億元,床位500張,將於3月開業,新創建佔40%,夥伴為港大醫學院及東南亞百滙班台醫療集團。當然,其他業務仍有適度發展,亦非新創建主導,例如中鐵聯集仍在穩步發展,以配合「一帶一路」的機遇。會展中心及免稅店受客觀因素所限,未如理想。策略性投資的新礦資源已減持至15.5%,投資於Tharisa及Hyva仍在虧損,等待經濟復甦,而歸納於航空類的北京首都機場(00694)旅客持續增長,股價表現理想。

下半財年的展望,出售卓佳股權獲利9億元,可使業績有理想增長,對於新創建的評價,不應執着於非經常性項目,其慣例是總盈利的一半用於派息,估計至2017年6月止年度,每股股息約76仙上下,將可確保股價不致太低,亦可因循市場利率而進退,候低吸納是策略。今年高低價為14.9元及12.5元,預期息率為5.1%及6%,昨天收報14.12元,預期息率5.38%。

 

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