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2017年2月17日

杜嘯鴻 期權教室

人無完人 繼續Long Call特朗普

農曆新年過完了,本人心情非常愉快,主要是多謝美國總統特朗普。筆者早前有數篇文章提及Long Call 特朗普,要買Change。《信報》「投資者日記」的欄主畢老林頗認同本人的觀點,他的文字是「吃住上」。新年伊始,相信老畢一定是手風順,精神爽。

筆者看好特朗普是認為他才是現今時代的政治人物,目標明確,言出必行,乾脆利落,功德讓後人評說。如同英國的第二位鐵娘子,現任首相文翠珊(Theresa May),講脫歐就是脫歐,不含糊。

筆者曾經常來往法國,對聖女貞德(French Joan of Arc)的故事印象深刻,更覺得法國應該出現女總統,這次法國右翼總統候選人勒龐(Marine Le Pen)不知能否成功,但筆者看好。

雖然眾多媒體認為特朗普是位狂人,指他上任後會導致社會動盪,對股市不利的言論也充斥市場。筆者絕對認同這些評論者都是好人,但也是憂天一族。世界上沒有十全十美的人,包括政治領袖,關鍵是看能否推動社會發展,在歷史上留個亮點。特朗普上任後,國內外反抗聲浪處處可見,但美股卻是不斷上升,而且創出新高。

本欄去年12月23日的文章小標題是〈道指短期見20000點無懸念〉,文中提及美股20650點應該是可達之位,此刻看來還是保守,因為今年2月15日已見20620點,可見反特朗普的街頭示威者只是有情緒具勇氣,但智慧和眼光還看華爾街。

大夫上台 庶民看戲

近期本港新聞焦點在特首選舉,未開選,我們似乎已見到未來的特首,一周前宣稱辭官歸故里,兩周後領建故宮博物館之功高調參選。正是華麗轉身一瞬間,跳出優美的政治探戈,精采。有如此能量,也應該當選。

筆者樂見「長毛」梁國雄出場,令香港政治舞台多個角色,反正是大夫上台,庶民看戲,百姓無權投票,不必太認真,關鍵是看的過癮。這不是一場選票的競爭,是關係和利益的競爭,綑綁配票更抹殺了個別大夫的觀點,令有資格參與選舉的持份人票變成團體票,小圈子選舉變成小團體選舉,這乃簡易選舉法可以立書給後人。

在政治生態中,能真正代表時代的人物,必須經普選的激烈競爭中產生,Trump is the sample,所以要Long Call。

筆者過往的文章曾提及特首梁振英應該連任,繼續他的房屋政策。本欄去年10月15日的文章題為〈人為樓瘋狂 寄特首期望〉(該文得到不少正面的電郵回應),文中建議政府加辣後應該再下一城,推按樓宇面積計算的空置稅。溫哥華樓市已降溫,悉尼更是要強行沽出,各項措施已有先例,特區政府何須手軟。空洞的口號,美好的願望,講了20年應該夠了,這正是一代年輕人的怨氣所在。

Long遠期奏效 留意進場時間

回到期權世界,本欄上篇文章提及期權引伸低,可以多用Long,而且是Long遠期的策略,此策略奏效,在引伸未漲之前,這可以是主要策略,但此買賣策略的難度是不單對個股要有較為細緻的分析,而且進場的時間也要拿捏的好,所以上篇文章講要學雞啼。

期權定月份較容易,但選行使價難,因為要挑個可達之位,該位可以從價外進入價內,甚至是可以深入價內。這些都涉及對期權數據的分析和操作技巧的運用,但作為一盤生意長期經營,值得學習。期權教室基礎堂明早開,若適時,不妨參與。

筆者這兩個月建倉頗多,由於是Long 3至4月,沒有時間值壓力,此刻Long Call已達5倍以上的有長城汽車(02333)、中交建(01800)等。Trade idea是基於內地房地產進入調控期,汽車和基建成為內地GDP的主要支撐者,應該看好。由於不同月份和不同行使價都進入獲利區,筆者正在考慮執行部分Long Call持貨,效果如何且留意本欄文章。

不過,中海油(00883)是Long Call失利,Short Put獲利,所以可以打和離場。看好油股也是基於美俄修好,中東減產,北美開啟頁岩油,油價回升是帶動通脹的功臣,是一眾央行的期待。然而,影響油價的因素太多,不容易掌握,如堂上所講,這是Short股 。

如上文所述,筆者認為本港樓價應該回調,地產股難有起色,所以看淡。有了去年慘勝的經驗,目前看淡也只敢小注Long Put,不敢Naked Short。開Long Put地產股此刻當然是輸時間值,筆者也準備認錯,輸多少平倉了結。目前港股估值不算貴,又有北水不斷湧進,資金充裕,所以要敢於擁抱跌幅,巧建好倉。

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