Tesla股價振翅高飛有因

《信報》讀者好，趁今天仍是正月十八，跟大家拜個年，祝身體健康，萬事勝意！

過年前終於收到等了兩年的Tesla Model X，算是件送給自己的新年禮物吧。外形、內櫳都比Model S有不少的進步，標誌性Falcon Wing後座門，每次打開，更必吸引途人目光。

Tesla新型號最大進步是在無人駕駛方面的技術，配置了8個鏡頭，以及最先進的聲納和雷達系統。車上超級電腦亦放棄了Mobileye而改用最新的Nvidia Drive PX2 AI系统（神級CPU/GPU設計師Jim Keller去年從AMD過檔Tesla，未來用自家出品都不出奇），理論上可達到Level 5的全無人駕駛安全標準。可惜香港運輸署還未批准Tesla的第二代軟件系統（AP2），所以還未能實地測試一下。

美國產製必受惠特朗普政策

香港Tesla因此忙到不可開交，據聞打算在3月底即首次登記稅（FRT）豁免到期前，交出總數高達2000輛車。Tesla在港的成功真的是「路人皆見」，把傳統汽車品牌打到落花流水。所以他們必須向政府施加巨大壓力，要求取消FRT豁免。前財爺曾俊華非常支持環保，希望新財爺在下周公布的預算案內繼續支持電動車（EV）發展。但早前跟環保組織Charged Hong Kong主席Mark Webb-Johnson交流，他只有五成信心FRT將繼續獲全免，他認為有可能加一個約為40萬港元的免稅上限。

投資專欄，講完車，講完環保，總要講吓股票。從去年12月開始，Tesla的股價也如長了Falcon Wing一樣，飛升了50%，到了近270美元的歷史新高。升的原因很多，最主要4個：

1）從特朗普在去年11月贏出後，美股可說是雞犬皆升。初時科技股稍為落後，但現在亦迎頭趕上了。去年Tesla收購Solarcity，因此被不少人看淡，更遭merger arb投資者造空來對沖Solarcity長倉；到現在的空倉比例仍高近三成，所以挾空倉的力度特別強；再加上今年必有集資需要，托高股價是指定動作，你懂的！

2）基本面上亦有新發展。本擔心全公司進度受其只有炫耀價值、生產問題多多的Falcon Wing影響，但最近公司竟宣布將在7月開始生產期待已久的Model 3，年底前開始交貨。分析師紛紛提高銷售預期，最有影響力的大摩分析師Adam Jonas更把目標價從242美元提高至305美元。按他的解釋，這計算依然保守，只預測明年銷量約18萬輛，遠低於公司的50萬輛目標。此目標價亦保守地把Solarcity及Gigafactory儲能等業務價值暫當作零（我看好這些業務）。在最樂觀的bull case情況下，股價更可升至700美元！

3）特朗普並未得到大部分科技公司和老闆支持，但得Peter Thiel的幫助，在12月擺下一次「和頭」會議，修補了一點關係（但Muslim ban令關係又再惡化）。後來Musk更成為了特朗普的「戰略顧問」。特朗普最看重美國製造業，Tesla廠房在加州和內華達州，僱用數萬名製造業工人，Solarcity僱用的建築和安裝工人數目更多，完全迎合總統喜好。意義有如中國商人搞足球；這個麼，你也懂的！

4）減少競爭。前陣子，除寶馬、GM等汽車公司外，幾乎全球所有科技公司都爭相插手無人駕駛電動車，包括美國的蘋果、Alphabet、Uber；中國就更多了，比亞迪（01211）、樂視、百度、阿里、和諧（03836）（聯同騰訊（00700）和鴻海）等，數之不盡。誰都誇口將做得比Tesla牛，續航、充電時間等所有性價比都要更好。說來容易，但事實仍然是Tesla的續航比所有對手最少高出一倍。Model 3的3.5萬美元定價亦極具競爭力。

此外，最近不少競爭對手已靜悄悄打退堂鼓。Alphabet把無人駕駛電動車計劃分拆為Waymo部門，似乎有意退出電動車製造，集中火力在較擅長的AI駕駛系統。樂視就更不用說了，資金流都成問題，真替預訂了Faraday Future超跑的人擔心。

犀利如蘋果都已接近放棄電動車計劃。如特朗普真的大幅減低美國公司海外現金回歸稅，蘋果極可能利用高達2000億美元的資金去收購新業務。最多人猜的是媒體公司如迪士尼或Netflix，但亦有人認為Tesla都可能是對象，雖然貴，但未來發展的想像空間更大。

12月特朗普的高科技峰會後，Elon Musk和Tim Cook被特別邀請「再坐一會」，多聊了一個多小時，令人遐想特朗普是否想當媒人？

希望未來在本欄跟大家分享一下我們對一些跟投資有關的事物的觀點。更歡迎讀者給我們意見和提點。

本欄每逢周二刊出

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