總統上任首年美股2月最傷

所謂「新官上任三把火」，美國白宮新主人特朗普就職不足兩周，便頻密地簽署多項行政指令，包括凍結醫改、退出跨太平洋夥伴關係協定（TPP）、禁止7個穆斯林國家國民入境及收緊移民政策等，燃起多個火頭，連高盛總裁也公開反對入境禁令。美股道指及標普500指數連續兩個交易日低收，道指累跌1.1%，失守兩萬點心理關口，同時美滙指數跌穿100大關，反映資金流逆轉。

對沖基金大鱷達里奧（Ray Dalio）去年11月曾表示看好特朗普政府將推動美國經濟，如今亦急急改口，指愈來愈憂慮特朗普充滿民粹主義特色的施政。達里奧是全球最大對沖基金橋水（Bridgewater）創始人，他認為入境禁令和「美國優先」等保護主義言論令人回想起1930年代的民粹政策，保護主義的害處可能會蓋過親商政策的益處，繼而損害全球經濟。基於異常不明朗因素籠罩，刻下投資者不宜重錘落注。

換言之，無論是高盛的批評或達里奧的憂慮，都反映市場對特朗普施政的態度由「期待」和「歡迎」轉向負面。那麼，美股一連兩天回調是否意味開始轉勢？本欄嘗試從季節性因素分析美股短期發展。

根據調研機構Bespoke的數據分析，道指2月份表現於過去100年、50年及20年僅屬一般，平均升幅分別約0.1%、0.34%和0.18%，於一年12個月之中排行第十、第八及第七，上升比例分別約55%、58%與65%。不過，若遇上總統任期首年的話，道指2月份表現即變得十分嚇人。以過去100年數據分析，道指於新總統上任首年的2月份平均挫約1.78%，中位數為跌1.51%，上升比例僅36%。

另外，標普500指數亦出現類似走勢。統計由1928年起標普500指數的月份表現，2月份平均挫2.1%，屬12個月之中表現最差月份。雪上加霜的是，比較新總統上任首年標指各月份平均表現，2月份跌幅擴大至3.84%，上升比例縮減至23%，兩者均為12個月之中最差【圖】。另一個需要提高風險意識的月份為9月，平均挫2.15%，上升比例為31%。反而4月及12月贏面較高，標普500指數於總統任期首年的4月和12月份，歷年分別錄得平均4.13%和0.81%升幅，上升比例高達69%及85%。