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2017年1月27日

鄧文耀 私募廣角鏡

霧霾中國 環保行業投資反減

面對全國污染問題嚴重的實況,筆者翻看2016年資料,以為各路PE或VC在環保行業的投資力度會加強,但總括下來卻並沒有出現這情況。

按照環保行業股權融資情況的資料,成功融資的企業數量創了過去幾年新低,從2011年逾百家,跌到2016年的55家。

資料指出,融資額度去年有明顯增長,只不過是因為有數家上市公司或一些清潔科技公司,尤其是電池有關的企業融了大部分的錢,例如去年主營電池及儲能技術的比克動力,便從小村資本、國中創投及中科招商融了接近140億美元。此外,利信能源從中信PE等股權投資機構融了約110億美元。

當然,市場也不缺乏近年當道的海外併購項目,例如中節能華禹綠色產業併購基金(上市公司與財團合組基金併購國內外同行)便以15億美元併購了西班牙知名垃圾焚燒及處理企業Urbaser,再加上早前中國長江三峽集團及中國國家外滙管理局的全資外資子公司銀杏葉基金公司,投資在西班牙及葡萄牙大量併購當地的天然氣管道,當地的新能源半壁江山其實已經落入中資公司的手裏。

事實上,撇除這些巨頭在海內外的大手資產併購,環保及清潔科技的投資其實有減少跡象,Angel及VC投在國內清潔科技20餘家個案,相對近年同業投資者情況也沒有什麼起色,更不要說跟互聯網或醫療有關的初期投資作比較了,而成長性PE投資情況也類似。

好資產多被國企收購

想深一層,其實也難怪各路國內VC及成長性PE在環保投資出手愈來愈少,畢竟目前很多環保產業都在拼資產而不是拼技術,例如很多清潔能源或污水處理類投資,大部分較好的資產都被國企或有關資金所收購,例如城市水處理、垃圾發電等,有資格跟國企分庭抗禮的,都是扎根幾十年的環保企業,老闆背景都離不開政府關係。

然而,技術水準也沒有突破性發展,相對優良的技術都在國外,故此這些國企民企大型環保企業要不已經掌握不錯及穩定的技術,要不定期到海外併購新技術到國內發展,造成大部分環保股權投資項目都是大型併購活動,成長性PE及VC的參與機會較少。

隨着國內就污染推行愈加嚴厲的政策,相信過一兩年執行力度較大的時候,一些注重某些新環保技術的小型企業例如土壤修復,污泥處理等行業,不少VC及成長性PE應該已經開始細心關注。

 

 

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