2017年1月16日

石林 金與銀

特朗普效應減弱非消失

上周世人關注特朗普當選後首個記者招待會，但結果令市場感到有點失望，候任總統並沒有在新聞發布會上提供更新訊息，美元滙價從近期高位向下作出較明顯調整。不少人說，「特朗普效應」的蜜月期可能結束，最低限度是失去動力。

金銀價格在此時繼續今年初出現的爬升力量，間或有溫和調整，但攀升之勢尚未改變。上周金市最低只曾輕微回順到1172.9元（美元．下同），但一度升至7周來的高位1206.4元，最後以1196.9元收市，為連續3星期回升。銀市亦只曾最低回順至16.42元，最高則回升至16.94元，乃4周來的高位，表現略遜金市，上周收報16.805元，也是連升3周。

事實上，踏入2017年，貴金屬表現令人矚目，由鈀金帶動的回升之勢早於美元滙價向下調整。以期貨價格而言，年初至今的3個星期，鈀金上漲9.65%、鉑金升8.91%、白銀回升3.85%，而黃金攀升3.86%。

貴金屬今年初上升與美元滙價強弱並非有完全直接關係，頗大程度是對今年美國經濟的某種憧憬，　而金價回復某種程度的避險功能。

世界不會回復舊觀

貴金屬今年初的強勁表現能否保持下去？截至上周，鈀金期貨價只升到768.95元，未能借勢一口氣升越776元的去年12月高位。進而似後勁不繼，全周收市反倒跌9.2元，並非連升3周。簡言之，貴金屬中短期表現依然偏好，但日前強勢可能暫告一段落。

特朗普將於本周五（20日）正式就任美國總統。鑑於其當選後的效應在正式就職前已告消退，有些分析者估計市場可能被打回原形，即美元回復偏弱走勢，金價再行大幅回升。但敝欄認為，這個可能性不大，特朗普之所以勝出，是基於許多深層原因，這些因素不會在他正式就職時就突然消失。誠然，特朗普的施政細節及其可行性仍不甚明確，存在不少不確定性，但說世界回復舊觀似乎是難以想象的。

暫續在偏高位爭持

美元滙價近年強勢非因特朗普當選，而是美國經濟表現及貨幣政策與其他主要國家有異。故估計最近美元滙價回順只屬調整，而非轉勢。至於美國利率走勢回升，本因美國貨幣政策正常化，後因特朗普的財經政策，利率走勢只能進一步爬升。

因此，一些分析者估計稍後金價借助特朗普就職再度大升，其理據並不充分。金市或可繼續反映某些不確定性，美元滙價崩盤及利率回頭向下應該不會發生。

我們從圖表可以看到，最近金價與美元滙價是呈反向關係，但步調並非很一致。美滙指數目前維持在100.5水平之上，下面仍有99點的強大支持。另一方面，金價與10年期債券價格一直保持十分密切的同向與同步關係。上周五債價未能升越本月初高位而回順，與此同時孳息率回揚至2.4厘水平。

不過，我們要留意到期金與期銀市的未平倉合約量呈回增，反映有投機買盤入市，故估計兩市價格仍有一段時間在偏高位爭持。現時預期金市在1234元水平有相當大的回升阻力，目前阻力在1210元；支持則分別在1185元及1177元，大的支持在1165元。銀市則在17.5元有相當大的回升阻力，目前阻力在17.1元至17.25元地帶；支持在16.5元，大的支持在16.2元。

美國新總統就職日也許是金銀市好淡爭持高潮之時，但其過後市勢會變得較明朗化。

 

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