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2016年12月17日

Roberto Cominotto 行業微觀

石油減產 長遠供應趨短缺

石油出口國組織(OPEC)日前達成減產協議,產量每日減少120萬桶。這是繼2008年以來首個減產協議,而最重要的是協議結束了兩年以來,卡特爾(Cartel)以推出高成本生產商用以支配石油市場戰略。

令人驚訝的是,俄羅斯也願意削減其生產量,並與非OPEC的成員國聯手減產。我們仍預測2017年的石油價格為每桶60美元。

過去6個月,全球石油庫存停滯或下降,令供需狀況趨向平衡。今次減產協議將令2017年的石油庫存減少,供應短缺,帶動油價上升。我們對中長期石油市場形勢看法保持不變。全球石油生產商前所未有的投資削減已經削弱了幾年的石油供應力,其影響會衝擊到2017年。

我們預計全球石油供應在未來3至4年將停滯或略有下降,而每日石油需求增長速度為100萬至120萬桶,這將使石油市場在2020年前或更長時間內保持供應緊張。

有市場人士質疑,當油價接近50美元水平時,市場將會面臨美國頁岩油大量投入市場的風險,但我們認為這高估了頁岩油生產對全球石油市場的影響。

頁岩油氣公司有前景

美國頁岩油生產僅佔全球石油產量的5%,生產商需要以驚人的速度增長其產量,才能對全球石油市場產生足夠大的影響。我們預計,只有當油價達到每桶70美元左右,並且持續一段時間之後才可能會出現這種情況。

常規石油生產商正處於前所未有的資本開支削減周期,將會開始對其產量和儲備替代產生影響。因為北美頁岩油生產商能夠對商品價格的變化作出快速部署,所以將會是在危機情況發生時行內的主要受益者。

此外,因多年來鑽探活動減少,加上如果今年的冬天氣溫正常或比正常情況更冷,石油供應將難以跟上需求,北美天然氣價格可能會在接下來的幾個月內大幅增加。頁岩油氣服務公司將受益於活躍的鑽探活動和服務定價的改善,這一情況實際上在本季度已經開始顯現。

作者為GAM基金經理

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