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2016年12月10日

李海潮 金池光影

「特式恐慌」隨時突襲

美股大中小股指數近日迭創新高,大宗商品及有色金屬價格從低位大幅反彈,銀行股也吐盡烏氣(滙控(00005)急升令不少大笨象粉絲過快樂聖誕),這都拜「特式經濟」(trumponomics)或「特式通脹」(trumpflation)憧憬所賜;然而,大家沉醉於歡樂氣氛之餘,不要忘記「特式恐慌」(trumpfear)也隨時殺到,一旦出現恐防嚇市場一個措手不及。

「特式恐慌」是指特朗普的貿易保護主義和民粹立場,可能引發貿易戰或地緣政治風險,針對目標正是美國最大貿易夥伴及最大勁敵中國。這位地產大亨競選前明言會大幅提高中國貨品進口關稅至45%,以及把中國列為滙率操縱國等。事實上,「特式恐慌」已響起前奏,早前他「不經意地」接聽台灣總統蔡英文電話,以及周四斥責中國不按貿易規則行事,正是對華施展的首個下馬威。

初上任的美國總統向中國擺出硬姿態並非新鮮事,小布殊千禧年當選不久,2001年即發生中美軍機碰撞事件,當時奉命到南海挑釁的美國偵察機與出動攔截的解放軍戰鬥機發生碰撞,最後解放軍戰鬥機墜毁,機師殉職,美國偵察機則迫降海南島陵水機場,機組人員被中方扣留,美國為「營救人質」,派出三艘戰艦直撲海南島,南海霎時間戰雲密布,中美大戰一觸即爆。

總統初上任 例向華挑機

博弈論中有所謂膽小鬼遊戲(The game of chicken),遊戲玩法是雙方一同駕車撞向對方,誰先閃避誰就認輸,這種博弈下只有三種結果:一、其中一方閃避,另一方勝出;二、雙方皆閃避,不分勝負;三、雙方皆不閃避,一起車毁人亡。中美過往已玩過無數次膽小鬼遊戲,通常以第二種結果收場居多,例如上述的中美軍機相撞事件,經過一輪外交角力,終於小布殊以書面表示「真摯遺憾」(sincere regret)及「深表歉意」(very sorry),然後中方將之解釋為道歉(其實美語中apology才算道歉,但美方拒用),交還機組人員,各退一步,海闊天空。

時隔16年,又輪到共和黨擊敗民主黨入主白宮,假如特朗普仿效小布殊以挑釁中國打響頭炮,會否同樣和氣收場?看來未必,原因是今時不同往日,與小布殊執政時期比較,當今中國起碼有三大改變,第一是經濟上不受美國牽制,尤其2002年加入世貿(WTO)後,毋須再靠美國給予最惠國待遇;GDP動力從出口轉移至內需,服務業佔GDP比重遠遠超過製造業;第二是外交及軍事轉趨進取,習近平改變鄧小平韜光養晦政策,大膽突破圍堵,在南海建立軍事據點及積極推行「一帶一路」;第三是相比起江朱或胡溫年代的集體領導,現時軍政大權集中在習近平一人身上,習大大可說是近代中國史上最強勢的領袖。

避險+通脹 金價絕地反擊

這意味特朗普的對華「挑機」一旦觸動中國底線,可能招來比當年強烈十倍的反應。內地輿論對此早有「狹路相逢勇者勝」的呼聲,可預期美方若對華大加關稅,勢必招致中國羅列更詳細的反制裁清單還擊;如果威脅到東海和南海的領土完整,解放軍亦會隨時受命出動,兩大國劍拔弩張,投資市場將有得震無得瞓!

「特式恐慌」倘若來臨,股市難免調整,不過自特朗普當選後弱過藥煲的金價卻有望來過絕地反擊。金價近期走弱主要受市場Risk On、強美元、印度廢鈔削弱黃金需求拖累,但這些因素未來或會被避險情緒所抵消,況且來年「特式通脹」及伊斯蘭教徒獲准投資黃金(料帶來一千噸需求),也為金價回升提供助力,趁低吸納若干黃金資產,絕對有助提升2017年的抗震能力。

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