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2016年11月29日

曹偉超 通識ETF

特朗普上台 買金分散風險

世界黃金協會數據顯示,俄羅斯政府於10月內增加了約48噸黃金的儲備。現時環球每年開採約3200噸黃金,48噸黃金約佔全世界新開採黃金總量的1.5%,作為一個國家在一個月內的購入量來說,絕對是一個龐大規模。

俄羅斯政府上一次採購相若數量的黃金已是在1998年,有投資者認為,俄羅斯政府是想透過沽售美元和購買黃金來對沖希拉莉勝選的情況。但最終是特朗普在大選中勝出,預計俄羅斯政府日後有機會減少黃金配置。不過,隨着債券孳息率攀升,手頭上持有不少債券的俄羅斯政府亦可能在11月增持黃金。當時機來臨, 俄羅斯政府買賣黃金的決定將見分曉,與此同時,投資者對黃金又應持有怎樣的態度?

世界黃金協會近期數據顯示,自2010年以來, 中央銀行已逐漸成為黃金的淨買家。他們對黃金的需求迅速擴大,從2010年的不到2%,急劇地增長到2014年的14%。這數據的變化清楚展現了黃金對儲備型投資組合帶來的好處。個別銀行購買黃金以使其投資組合多樣化,尤其是作為以美元計價資產的對沖,因為黃金與美元計價資產存在負相關性;其他金融機構則購買黃金,作為對沖尾部風險或對沖通貨膨脹。

毋須擔心需求下降

世界黃金協會及不少財經分析師均認為,毋須過分擔心環球中央銀行對黃金的需求將會下降,因現時地緣政治局勢及經濟環境,為中央銀行持有黃金提供了相當充分的理由。在世界黃金協會最近對19家全球中央銀行進行的調查中,近90%的受訪機構正有計劃或已增加其黃金儲備。經濟學雜誌Capital Economics的Simona Gambarini在其研究報告中指出,黃金作為儲備資產的現況料將持續,因現時全球約三分一的政府債務都呈現負利率。花旗銀行分析師Nell Agate亦持有類似看法,他表示,好幾種主要貨幣及國家的負利率和低主權債券孳息率大有機會鼓勵資金流入黃金,尤其是在現時安全的避險代替資產有限的情況下。

最近,市場再度關注美國聯儲局於12月的加息決定,因為主席耶倫在11月17日表示,由於美國在就業職位方面有持續增長;同時,亦見通脹緩緩上揚,因此,若下一輪數據亦同樣顯示美國經濟正在增長,加息的日子將可能較預期來得要早。在此番演說公開後,美滙指數升勢擴大;而同時間,黃金進一步承受下挫壓力。

環球經濟添不明朗

ETF發行商的商品策略師Martin Arnold則表示,美國政策有很多聲明,但我們沒有細節,我們不知道它是什麼樣子,這是黃金的肥沃土壤。一直以來,黃金作為分散風險的資產,往往在不明朗因素浮現的情況下,更有機會獲得穩定回報。現時美國國債已到了「天文數字」以上的水平,若加息頻率在2017年大幅度提升,則會令國債利率進一步提升。若明年加息步伐較預期慢,則有機會使金價受惠。投資銀行麥格理的分析師在研究報告中指出,特朗普在競選時的核心政策主題為保護主義,將抵消美元上漲的影響。而即使美國投資環境短期得利,世界經濟也會產生負面影響,對黃金有利。

在交易所上市的實貨黃金ETF,其定位是以股票的價格投資黃金,亦同時省卻實金儲存的煩惱,因此同時吸引了機構及零售投資者的參與。世界黃金協會指出,環球第三季的實金需求雖跌,但實貨黃金ETF的需求卻在上升,可見投資者對實金ETF的認同度正進一步鞏固。

作者為惠理基金ETF業務董事總經理,擁有豐富的ETF業務經驗,曾任職於貝萊德資產管理及道富環球投資管理。他為《信報》/信網撰文,分享投資ETF心得。

 

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