芭比強大窒礙Mattel創新

筆者講開有癮，本周開始寫的是Hasbro的天敵Mattel，公司名字由Matt Matson和Elliot Handler兩位創辦人名字中的字母拼湊而成。Mattel於1945年成立，兩年後出產了第一個熱賣玩具Uke-A-Doodle（Ukele），它可以被作為Ukulele彈奏之餘，也是一個音樂盒（Ukulele在美國頗受歡迎，畢非德也數次用上娛賓，詳看作者Facebook專頁）。

Mattel的代表作Barbie在1959年方誕生。Mattel手握大量知名玩具品牌，如Barbie、Hot Wheels、Thomas & Friends和Fisher-Price。由於主要對手Hasbro生產變形金剛、Star Wars和Marvel玩具，而Mattel主打Barbie、American Girl等女孩系列及相關產品，因此一直以來Hasbro和Mattel分別被視為看好男仔和女仔玩具公司的投資工具，此情形至近年Hasbro連獲Disney Princess和Frozen的玩具發行權才開始改變。

宏觀而言，玩具在娛樂和內容開拓的潛力，家長對兒童教育和全面發展的殷切需求，以及消費主義抬頭，都是有利玩具股的因素。就Mattel來說，新管理層的出現雖為公司在喪失重大玩具發行權後帶來希望，但能否根治Mattel本身的問題，是分析Mattel股票的關鍵。

為帶來轉變，新人事Christopher A. Sinclair、Richard Dickson和Peter D. Gibbons分掌CEO、COO和Chief Supply Chain Officer，在2015年始上任，管理層的策略是全面覆蓋女孩玩具，重點推廣旗下的女生玩具品牌如Barbie、Monster High和American Girl等，使業務橫向發展，得以觸及服裝、配飾、個人護理和印刷發行等相關生意。

但是Mattel面對的結構性問題由來已久，不是多開發幾個品牌便能解決。Barbie一直是公司的明星產品，但這也是Mattel隱患的開始。由於對Barbie的長期依賴，使公司的品牌風險過度集中。Mattel至今仍以Barbie.com在2000年成為世上首個以玩具系列命名的網站，以及在2001年發行了首張Barbie DVD為傲。雖然在去年開始為Barbie製作了更多不同的身形、不同的膚色、髮型和面部表情，但是Barbie推出半世紀以來，十年如一日（1967年時曾推出名為Black Francie Doll的黑人女孩Barbie公仔，但是身高、外形等主要外貌竟與白人一模一樣），最終導致Barbie銷情在2014至2015年全面崩潰，每季Barbie收入按年下挫10%以上，連續八季如是，促成了前任CEO Bryan Stockton被炒。去年推出的新產品雖然有止血功效，但如今玩具款式眾多，網上學習平台、電動遊戲互動性高又內容豐富，「Barbie」姐如今才出招，只好慨嘆「英雌遲暮」。

雖然現時Barbie相對集團的整體營收只佔16%，然而對Mattel的破壞力卻非單靠銷售比所能形容，事關官僚、約定俗成的文化已侵害了Mattel的創新意志。比如Mattel為了提倡企業家精神，在本年成立Toy Box。通過Toy Box，Mattel跟華納兄弟（WB）和全國性電視台ABC合作，把動漫如Kuu Kuu Harajuku、Nick、Fast & Furious、Disney PIXAR Cars等產品推向巿場。

公司期望遊戲設計人員能夠藉Toy Box鼓勵動漫版權的開發，然而人們只要在手機按鍵數下，已能在求職網站如glassdoor.com等查找到員工對Mattel公司架構疊床架屋、企業文化因循又官僚、因辦公室政治士氣低落、工時過長等一致劣評。若要為Mattel重注動力，任重道遠。

Hasbro虎視眈眈女生巿場

禍不單行，Hasbro一直對女生巿場虎視眈眈。如上周本欄所言，Disney Frozen和Disney Princess為Hasbro攻掠女孩玩具巿場的利器。Baby Alive在2006年時已經被Hasbro全面革新後推出巿場而廣受歡迎，相比之下Mattel卻在去年才與哥倫比亞明星Shakira推出BB玩具系列；在優勢明顯的女生巿場，Mattel已大大喪失主導權。

Barbie銷情雖然在本年稍有起色，但公司或已意識到Mattel現時的困境，現任CEO不能解決。11月5日，《華爾街日報》引述行政總裁Christopher Sinclair指他不會留下爛攤子讓下任接手，與較早前公司正委任獵頭公司Spencer Stuart代替Sinclair的傳聞不謀而合。儘管Sinclair的零售企業管理經驗豐富，曾主管百事可樂15年，又得品牌總監（Chief Brands Officer）Richard Dickson的全力輔助，但是Sinclair是Mattel董事局留任最久（20年）的董事，一個老臣子，試問又怎能令公司脫胎換骨？因此Sinclair如果真的在短短年半丟官（在去年4月才正式取代Bryan Stockton成為CEO）是合理的結局。Mattel的官僚文化深入民心，Mattel因為享受了過長的Barbie繁榮期，如今要解決如此「深層次矛盾」，將是何等困難；公司對新CEO管理存疑，可視為Mattel最大的經營風險。

下集，筆者將跟大家研究Mattel的反攻機會（例如開拓自家品牌、男生玩具巿場）以及最新股價水平。

香港文化產業聯合總會財務總監，專頁：www.Facebook.com/yiuwinghim