2016年10月25日
和去年不同,今次人民幣貶值沒有引起恐慌,只是中資電訊及內房兩大主力板塊沽壓比較重,絕對談不上中國會向新興市場甚至全世界輸出股災。
投資者極之鎮定,同一個催化劑,市場有了一次經驗,第二次再遇上的時候,威力必然大減。去年8月人民幣主動貶值的初期,市場胡思亂想,不知道最終會發展到什麼地步,可是一年多轉眼就過去,大家發覺目前過得還可以,便不會慌忙失措。通常想像必然會比實際情況差,所以負面催化劑初次出現的威力是最大。
另一個理由是上市公司在應對人民幣貶值這個變化上,已經有了準備。年多之前,人民幣貶值衝擊股市的重點之一,是不少上市公司的資產負債表出現滙兌錯配,以美元債或港元債去資助內地業務營運,貪利息低而且可以賺滙價。當人民幣忽然間不升反跌,便有機會出現大幅虧損。
去年11月左右,人民幣滙價穩定下來之餘,內地資金亦相當充裕,於是不少上市公司都把握機會借入人民幣並償還外債。雖然錄得一次過的虧損,總算修補了財政缺口,大大降低風險。其實上述決定相當易做,當時人民幣即使不再貶值,也頂多是打橫行,不會升值,填補滙率風險,是坐和望贏的行動。同樣道理,就算是海外的跨國公司,沒有借貸錯配問題,也一樣會為人民幣貶值這個風險做定部署。
所以,今次當人民幣再展跌勢,市場預期和上次已經大有分別,不會是不見其利只見其害的貶值,大家反而將思考重點放在什麼股票可以受惠人民幣跌勢。
市場氣氛改善,背後有基本因素支持。當然,應該會有公司未有好好把握去年底至今年初人民幣滙價穩定兼資金泛濫的機會,去改善公司財政。以今時今日的市場效率,假如股價長期落後,就有機會是這種「內傷」所致。
失諸交臂,投資者只會用腳投票,無人會可憐。公司如此,個人亦如此。近年人民幣滙價多變,大家應該從中領悟到主動性理財的重要。出現關鍵轉變之後,懵然不知又或者置諸不理,到真正有事的時候,最怕就是只剩自己和少數受害者中伏,其他人都已經採取了防風措施安然度過,要明白財富是一個相對概念,一齊輸問題不大,惟這個時代已經由理財技巧定高低。
豐盛金融資產管理董事
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