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2016年10月3日

姚遷 市場觀點

A股「地量」成交 入市逢時機

在國慶長假前最後一個交易日,滬指低開高走,最終小幅上升0.21%,結束了第三季的交易,A股再次成功收復3000點大關,收報3004點;不過,滬指一周累計仍然下跌約1%,9月累跌2.6%,頭三季則共跌15.1%,A股「熊市」又再冠絕全球主要股市。兩市成交亦再次萎縮,合共成交2986億元(人民幣.下同),其中滬市1127億元的成交量,更是創下近9個月以來的新低,也是今年初「熔斷」事件以來的新低。

其實在9月下跌2.6%之前,滬指已連漲3個月,第三季累計上漲超過2%,但波幅只有7.44%,亦創了歷史新低。

回顧第三季的A股表現雖然在舉牌和房地產等主題方面的機會不少,但是整體上指數和成交量的表現仍然屬於比較低迷。對比活躍時期的交投來說,兩市的成交量更呈現出明顯的萎縮。

滬指首三季跌15%

今年以來,全球主要股指普遍上升,但滬指的跌幅居於前列,頭三季共下跌15.1%。比較全球主要股市,年初至今的表現如下:美國道指升4.12%,納斯特指數漲5.23%,標普指數升5.24%;富時100指數上升10.85%,德國DAX指數下跌3.14%;日經225指數下跌13.58%。

個股方面,據中國證券報的統計,9月內地近五成個股跑贏大市,「小新低」受到青睞。在扣除停牌股後,9月共有1427隻股票的升幅超過上證指數同期的漲幅,佔比達48.7%。這1427隻股票的平均自由流通市值為63.3億元,小幅低於全部A股同期66.23億元的平均值。在漲幅居前的股票中,次新股成為最大的贏家,升幅超過100%的股票全部是8月下旬以來上市的「次新股」。此外,估值相對較低,也是這批強勢股的重要特徵之一。

加倉基金數量較多

基金動向方面,這一段時間滬指一直圍繞着3000點的關口上下震盪,令投資者的信心遭受重創,因此在此時此刻,基金主動大力加倉的可能性並不大。

不過也有基金的倉位「被動」上升。眾祿基金研究中心的數據顯示,上星期偏股型基金的平均倉位為80.42%,比上一期提高了0.57%;而405隻指數型基金的平均倉位為94.45%,較上期提高1%;1407隻混合型基金平均倉位是55.61%,比上期提高0.1%。在1558隻偏股型基金中,有319隻基金的倉位保持不變,有678隻基金加倉,有561隻基金選擇了減倉,由此可見,加倉的基金數量上較多。

GDP增速符合目標

數據反映的是什麼呢?雖然基金倉位出現逆市上升,但是主動加倉的基金經理並不多,近期基金倉位連續出現攀升,主要原因是技術性的,只是同基金出現淨贖回有關。而QFII投資的放開,是否對市場帶來正面影響,仍有待觀察。

在基礎分析需要顧及的經濟方面,中國社會科學院財經戰略研究院發表了最新經濟形勢分析報告。報告指出,自2016年第三季以來,內地經濟增長略超出市場的預期,預計當季GDP增長6.7%,增速在預期目標區間之內;季度CPI則溫和上升1.6%,PPI漲幅是1%左右。此外,報告預期第四季GDP增長6.6%,CPI上升2.1%。全年GDP預期增長6.7%,CPI上漲2%左右。

最後,A股量能的萎縮,正好給正在布局第四季的投資者,帶來比較好的機會。預期踏入10月,限售股解禁的規模,整體上維持低水平,擾動影響比較小,內外的風險緩和,有利於恢復市場情緒,而圍繞着穩增長和供給側改革,債轉股、PPP、國企改革等多個領域的題材,以及MSCI再向A股拋出橄欖枝等等,均有望吸引投資者,為市場注入上升的動力。

作者為中資基金經理

 

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