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2016年9月24日

習廣思 信筆攻略

北水轉方向 港股起波瀾

恒指闖不過24000點關口後,開始有些震盪,震央原來來自市場寄望的北水。周四「港股通」出現掉頭沽現象後,周五雖然有小量資金淨流入,但因為北水大換馬,港股亦起了一些漣漪,大型內銀捱沽,騰訊(00700)則獲追捧,一來一回,恒指跌73點。這個故事話畀大家知,北水都會有買有沽,唔好一味睇好。

繼周四出現8月初以來首次淨沽出的情況後, 周五「港股通」的每日額度也只用了5億元,滙控(00005)、平保(02318)、中行(03988)、工行(01398)均見內地資金大手拋售,股價受壓,前兩者的淨沽售額各逾8億元,沽得頗狠。相反,騰訊則獲眷顧,淨買盤達12億元。本港藍籌的表現愈來愈受南下資金所左右,新形勢下散戶不能不留意。

跟風搵食 須先習水性

南下的資金與歐美基金沒有多大分別,投資的指標也是一些普世通用的價值,美國加息預期降溫,即沽滙控走人,平保H股與A股比較有溢價,毋須落嚟買啦,即沽貨套利。

近兩三個月,港股市場開始出現一種趨勢,不少盤都在揣摩北水去向,以跟其搵食,但跟着資金流向,也要留意基本因素及估值,勿跟車太貼,否則成為接火棒者,北水則飽食遠走。大家要在藍籌市場搵餐晏仔,就要了解這些北水的水性。

總體而言,人民幣滙率及內地的政策是左右資金量南下的重要因素。上半年人民幣有較大幅度的貶值,令7月中之後「港股通」的額度使用量一日多過一日【圖1】,期間一些政策如保險資金可南下及憧憬「深港通」公布等,更加速使用額度。目前,人民銀行似在6.7水平劃下了紅線,貶值不能超越該水平,滙率的推力可能降低,下一個高潮會是「深港通」開通前後。不過,散戶也可趁內地資金收割潮中,執一些被拋棄的優質股,平保是其中之一。

德經濟轉差 歐羅區或再震

執筆時,歐羅區及主要成員國的8月採購經理指數,整體固然下跌,區內的火車頭德國跌幅尤勁【圖2】,經濟乏力,睇嚟歐央行行長德拉吉稍後又要步日央行後塵再出招。德國經濟開始放緩,又令投資者對財務面臨危機的德銀感到憂慮,會否為歐洲以至世界金融市場帶來新的不穩定因素?歐羅區的銀行危機仍是市場的一大隱憂,歐盟內銀行的盈利較海嘯前跌了80%,今年券商估計會按年跌9%。盈利差的銀行很難累積足夠的資本支持放貸,央行的貨幣政策在傳導上便會「斷纜」,這將令歐羅區經濟和金融不斷出現震盪。

金融海嘯之前,遇上衰退,調節經濟總是貨幣政策為主,財政政策為輔,金融海嘯後最初兩年也是如此,但是每當經濟穩定下來,各國的財政政策開始撤出,只靠央媽們自己單打獨鬥,事實證明效應開始遞減。

日央行新招 一利生一弊

中國在管理經濟方面看來較歐美勝一籌,經濟雖然放緩,但仍有6.5%以上的增長,這與其貨幣與財政政策並舉有關,積極的財政政策既減稅減費,基建開支又年增長近20%,推出各種公私合營的項目以鼓勵投資,還有種種支持車市及樓市的政策。若要環球經濟能加快增長,歐美的財政政策理應像中國般快馬加鞭,現只好寄望美國總統大選後,財政政策有較明顯的轉向。

有報道指日本央行與財務省及金融廳高層官員連日開會,商討外滙市場強日圓的趨勢。其實日本央行推出新招把10年期債孳息訂於零厘水平附近,遇上外圍避險情緒大增,推低全球債市息率,日央行還要死守零息水平,日圓必然走強,唯一遏止日圓升勢的方法就是干預滙市,所以除非世界太平,否則日央行的新招可能是一利生一弊,大家不妨等着瞧。

日圓後市會點樣,好睇美滙指數點走。近兩年,美滙指數只是在長方形區間上落,大部分時間徘徊於95至100水平【圖3】,美滙指數一旦有明顯方向,世界金融市場將會出現單邊市,敬請注意。

 

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