2016年9月20日
美國本土發生多宗炸彈爆炸,疑似涉及恐襲,卻無損股市投資氣氛,美股期貨於亞洲時段回升80點,帶動歐洲股市升約1%。在本周重要議息會議前,利率期貨顯示是次會議宣布加息的機會不足20%,12月加息的機會仍是一半半,與早前聯儲局官員鷹派言論形成強烈對比,市場先生信唔信得過?本周快有分曉。
美元經歷上周五大漲後,周一稍為回落,油價、金價略為反彈,但升幅相當有限,僅美股期貨表現較為突出。隨着美國聯儲局本周舉行議息會議,該局官員早前逐個表態稱最快9月加息的威嚇,似乎正在淡化,9月加息的機會率由早前一度升上36%,最近又跌回至20%以下。
或提及加速利率正常化
正如早前分析,聯儲局內出現一股要求加速利率正常化的氣氛,不止鷹派,就連溫和鴿派口風也有所改變,稱愈早加息愈有利市場穩定,避免市場波動,也成為提早加息的理由。
究竟信利率期貨定信聯儲局官員?由於臨近會議前,加息機會率仍只得兩成,看來9月按兵不動的機會較大,聯儲局很可能不加息,但同時發放利率正常化加速進行的聲明。
市場訊號也反映投資者對加息頗有戒心,對沖基金近月正在大規模減少黃金持倉。商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,截至9月13日當周,黃金期貨和期權的淨好倉倉位減少11%,至248858份合約,是5月24日止當周以來最大減幅。此前一周淨好倉倉位高達278994份合約,為7月5日以來最高水平。
另一方面,全球黃金上市交易基金(ETF)持有的黃金,從8月觸及的3年高位下跌,而且勢創今年以來最大單月跌幅。金價年初時仍處於1061美元,計至周一的1314美元,累積升幅有24%。黃金這種被視為與美元行相反方向的保值資產,出現大規模減持潮,也許與美元往後的預期有一定關聯。
參考對上3次的加息周期,即1994年、1999年及2004年,啟動加息後半年,美滙指數平均跌6%,反映加息不一定伴隨美元轉強。至於今次加息周期,理論上應由去年12月首次加息後計,但首次加息後如到今年12月才再加息,相隔了一年時間,這也不知算是去年還是今年才啟動加息周期。
美元不一定轉強
摩根大通分析,今個加息周期的步伐遠慢於常態,可能令美元需求相對受壓,即使聯儲局加息,美滙相信也難以大幅升值。瑞信亦認為,日本與歐洲央行不會大幅加碼寬鬆,美元兌日圓及歐羅或會受壓。看來不僅要睇聯儲局,日央行的行動也相當重要。
除了聯儲局動態,年底前最影響市場的因素是美國總統大選,花旗發表報告,把11月希拉莉贏得總統大選的可能性,從65%下調至60%,特朗普獲勝機會率為40%。
花旗指出,市場開始反映特朗普獲勝的一部分可能性,並體現於美元兌墨西哥披索的大幅升值,如果其獲勝可能性上升,那麼近期市場波動可能會擴大。如果特朗普獲勝機會率繼續上升,那麼美元兌新興市場貨幣的漲勢將更加突出;10年期和30年期美債孳息率將上漲,孳息曲線趨陡多達30個基點;全球股市將下跌,新興市場股市料跌近10%。
大行對沖「特朗普總統」
隨着希拉莉健康情況備受質疑,金融界開始對「特朗普總統」風險提出警告,Aberdeen資產管理上周表示,特朗普選情升溫將令風險資產受壓,多家大行亦提出要為特朗普當選提早作出對沖行動,包括買入新興市場股市的VIX期貨。
不過,滙豐策略師卻認為,過去個多星期以來, MSCI新興市場指數下跌了4.7%【圖】,跌幅大於MSCI全球股市指數的3%,認為當前的調整是趁低吸納新興股市的好機會,因為料聯儲局9月不會加息。
本周股市表現未必太差,但股市跌得不夠深卻沒有低吸誘因,看來觀望氣氛會主導大市。
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