2016年9月13日
資金轉炒加息,債券價格大跌,選股須應市況調節。在外圍跌得最勁的是類似債券的股票,主要涉及包裝食品及公用事業。港股方面,宜避開業務集中內地的高息股,對息口敏感的本港地產股和REITs,則值得繼續持有。
對於中港息口敏感股,投資者宜分開處理,原因在於北水南下。內地資金欲避開人民幣貶值的影響,故流入香港資產,H股只是港元報價的「偽海外資產」。
藍籌股來來去去都是資產型,無其他選擇,表面上怕加息,但美國加息一年頂多三四次,人民幣貶值卻隨時兩三個百分點,所以本港地產股及REITs依然是內地資金的投資目標。
理論上不怕加息的大路股有滙控(00005)及騰訊(00700);然而,滙控回購股份,目前水位不值博,反而沒持有騰訊的投資者,不妨把握今次機會上車,買少少都好。
騰訊市值約兩萬億元,幾十倍市盈率,股價似乎難以大升,若細心分析騰訊的營運數據,就會明白賺錢其實好難,亦即有相當大發展潛力。
微信去年活躍用戶約7億人,騰訊整體營業額約1000億元人民幣,當中超過一半來自網上遊戲。微信已滲入內地人的衣食住行,惟平均每個用戶產生的營業額,一年不過是70多元人民幣,即一日大概兩毫,可見科網股賺錢遠比想像中困難。
不過,要提升營業額似乎又不是太難,就算想不到辦法開拓財路,只要社會持續通脹,民眾在微信支付系統交收的金額跟隨上升,盈利已經可以大躍進,況且服務範疇一路擴闊,存在無限可能性。目前微信服務8億人,雖然每人每日平均僅貢獻幾毫子營業額,但絕不能看輕騰訊股價再升的潛力。
美國加息對騰訊的影響,不外乎投資者對回報率的要求稍稍提升,就算加半厘甚至一厘息,根本對該股沒有影響,最重要是如何從每個客戶身上搾取更多營業額,兩條數之間相差太遠了。
騰訊股價今年之所以喪升,最大理由是市場終於義無反顧地接受微信地位是不可取代,於是陸續買飛入場,等睇騰訊如何發揮賺錢能力。大部分投資者都有耐性去等,所以股價難得下跌,就不妨把握機會參加這個世紀派對。
基金持有騰訊正股和滙控沽Put
豐盛金融資產管理董事
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