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2016年9月5日

習廣思 信筆攻略

貧富不均民粹起 政客亂噏樂不疲

美國公布8月非農就業數據後,美股回升,美元個別發展,兌歐羅及日圓轉強,兌英鎊稍為轉弱。聯儲局9月加息機會由36%跌至12%,市場對此言人人殊。9月似乎不是很好的加息時機,相信在年底前,加息的討論料會持續一段時間。

美國8月非農就業職位原本預期增加18萬份,結果只增加15.1萬份;勞動力參與率為62.8%,與前一個月持平;平均每小時工資按月增加0.1%,預估增加0.2%。工資、新增職位都比市場預期為少,華爾街普遍對加息預期鬆一口氣。

學者冀耶倫鷹一點減衝擊

債市兩大投資基金對數據的解讀兩極化,PIMCO美國核心策略首席投資官、董事總經理Scott Mather接受訪問時說,這是一份全線疲軟的報告,所以它不會改變該行的觀點,即9月非常不可能加息,但這使12月份行動變得更容易。

駿利全球無約束債券基金經理格羅斯稱,9月仍有可能加息,如果這樣的就業報告都無法讓聯儲局加息,不知道什麼樣的報告才行。

兩大債市投資者可能因本身倉位而各有說法,其他大行分析同樣分歧。數據公布後,G Plus Economics首席經濟學家Lena Komileva指出,上次美國勞動力市場表現強勁時,聯邦基金利率遠高於目前水平,而上一次聯邦基金利率如此低之時,美國勞動力市場表現要比目前糟糕得多。

Komileva表示,如果聯儲局9月不採取任何行動糾正市場預期,那將會十分危險;聯儲局主席耶倫至少應該發表鷹派講話,讓市場為加息做好準備,避免市場在真的加息時受到衝擊。Komileva又說,聯儲局是時候重新掌權,控制市場環境,並將政策周期計入經濟政策當中。聯儲局官員似乎十分看重8月的非農就業報告,惟數據並不可靠,之後可能大幅修正。

美銀經濟學家Ethan Harris認為,8月非農就業報告令聯儲局9月很難加息,但這不會對12月美國聯邦公開市場委員會(FOMC)決議有太大影響。從歷史上看,8月就業數據通常會略顯疲軟,目前沒有其他指標表明就業市場正在轉弱;因此,美銀繼續預計聯儲局將在12月加息。

美元反映加息預期仍在

高盛看法則較為樂觀,認為8月非農就業數據儘管不及預期,也達到支持9月加息的程度。高盛首席經濟學家Jan Hatzius指出,美國8月就業增速低於預期,但仍高於聯儲局對均衡水平的預期,預計聯儲局9月有55%可能性加息,同時其將對政策聲明及點陣圖作出偏鴿派的修改。

就業數據公布後,美國10年期國債孳息率先跌後急升【圖1】;歐羅曾升穿1.12美元後,跌至1.115美元水平【圖2】,幾乎以全日低位收市;日圓兌美元則一度轉強,其後轉弱,一度跌穿104【圖3】,反映加息預期仍在,美元沒有轉弱。

 

 

美國加息問題極有可能拖到12月,市場焦點可能回到美國總統選戰。特朗普成為共和黨總統候選人後經常講錯說話,他換掉競選團隊經理後,支持度回升,市場憂慮再度升溫。

收入不均讓特朗普有機可乘

諾貝爾獎得主、著名經濟學家斯蒂格利茨(Joseph Eugene Stiglitz)早前表示,如果特朗普當選總統將是一場噩夢,指他不僅會把美國與世界各國的關係搞僵,還會嚴重威脅美國經濟,因為特朗普對經濟根本一竅不通,除了讓企業破產外什麼也不會,希望他不會把美國也搞到破產。

特朗普曾稱如果當選總統,將就美國19萬億美元的債務與債權人重新談判。斯蒂格利茨對此表示莫名驚訝,簡直不敢想像任何國家領導人能說出這樣的話,指特朗普根本不懂得資本市場的運作方式。

除了經濟方面,斯蒂格利茨還認為特朗普會讓美國面對非常嚴峻的外交環境,更提到特朗普聲言要在墨西哥與美國邊境建立「長城」的計劃,將造成超出想像的損失。特朗普上周會見墨西哥總統,宣稱要墨西哥出錢建牆。

何以特朗普至今仍有一定支持度,斯蒂格利茨相信特朗普主要吸引了過去25年間沒有從美國經濟發展中受益的人群,如果仔細看一下,過去25年90%人的實際收入增長是停滯的。

斯蒂格利茨2001年獲得諾貝爾經濟學獎,他曾擔任世界銀行資深副總裁及首席經濟師,曾經在國際貨幣基金組織任職。4年前斯蒂格利茨已發表過美國社會收入不均的調查,指中產階級的收入原地踏步, 同時稱美國經濟已偏離自由市場的原則。民粹政客抬頭,肯定有因。

 

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