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2016年8月30日

葉浩文 通識ETF

ETF互聯互通

期待已久的「深港通」終於宣布開通, 除了取消互聯互通的總額度外,更擴大了可投資的股票範圍。中港兩地監管機構達成共識,待「深港通」於年尾開通並運行一段時間後,會將ETF(交易所買賣基金)納入互聯互通機制。具體時間尚未公布,業界則期待最快明年中有機會實行。

ETF被納入中港互聯互通機制後,將令現有ETF產品接觸到更多投資者,預期市場對投資ETF的需求將有所提升。屆時將有更多ETF產品推出以滿足兩地投資者需求,而ETF的管理資產增幅亦有望隨之上揚。同時,中港兩地ETF產品的銷售競爭增加或誘發發行商調低管理費以維持競爭力,投資者將因而受惠。

或誘發調低管理費

現時滬深市場共有128隻ETF,當中主要投資A股、債券及商品,僅有8隻投資A股以外的股票市場。由於種類繁多, 行業分類較仔細,對於想投資A股ETF的香港投資者來說,可選擇的產品數量增加約3倍。若A股上漲,在內地上市的ETF可吸納由香港而來的資金。

香港共有148隻ETF,當中有43隻投資A股,另外22隻投資港股,其餘83隻投資亞太區股票、定息產品及貨幣、商品和槓桿及反向產品等,對於內地投資者來說,投資海外及股票以外產品的渠道大幅增加,相信相關產品將受到歡迎。

人民幣貶值預期強烈,內地投資者要為資金尋找出路,透過香港ETF作資產配置不單可對抗人民幣貶值,亦可達到分散風險之效。

若未來A股表現持續牛皮偏淡,成交萎縮,將加速內地投資者海外資產配置的需求,而香港投資者則對A股採觀望態度,因此相信南下資金會較北上多,增長潛力巨大的東南亞及新興市場ETF有望受惠。同時,H股較A股平均折讓約26%,若投資H股的渠道增加,相信會吸引更多資金南下,若南下資金足夠充裕, 有望縮窄AH股價差距。

三地機制不同

港交所(00388)行政總裁李小加指, 目前ETF互聯互通之所以需要等待一段時間,主要是因為滬深港3個交易所在ETF的清算交收,以及ETF與股票的互換上有不同機制,所以3個交易所和兩地監管者需要共同研究相關細節。

ETF與普通股票最大分別之一是ETF背後有申購贖回機制,投資者可透過券商以一籃子股票或等值現金,向ETF發行商交換ETF股票,或反過來以持有的ETF股票對價交換,取回一籃子股票或等值現金。申購贖回機制下的清算交收,遠較一般股票於二手市場買賣的清算交收繁複,尤其當ETF所投資的股票是外國股票或以外幣結算,因為外國股票的清算交收要合乎當地交易所法規。因此,預期第一輪互聯互通的ETF將會以中港股票為主, 其後才到外國股票、商品及槓桿及反向產品等。

除了清算交收程序之外,處理兩地稅制(如派息等方面)、資金額度限制以及投資者門檻等都是投資者關注要點。期待中港兩地相關機構盡早宣布推出ETF互聯互通機制,相信可令中港兩地ETF市場更加百花齊放。

作者為惠理基金ETF業務拓展高級副總裁,擁有多年基金銷售及推廣經驗。他隔周二為《信報》/信網撰文,分享投資ETF心得。

 

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