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2016年8月29日

蘇培科 解經論財

險資舉牌埋系統性風險

中保監主席項俊波在前幾天召開的中國保險業發展年會上公開發言稱:「有部分保險公司發展偏離了保險的軌道,企圖把保險公司當成單一股東的融資平台,與中小股東和廣大消費者對立,中保監會旗幟鮮明地站在保護和維護消費者的一面,對於破壞消費者權益的大股東,會依法依規嚴懲,絕不給不真正做保險的人以可乘之機。」非常明確的告訴外界「保險姓保」,如果將保險公司作為資本運作的吸金平台,中保監將不再袖手旁觀。

自2015年以來,保險公司舉牌上市公司,並以強勢身影闖入市場關注的視野。截至今年8月1日,保險機構持有的A股股票已達602隻,市值共計超過7362億元(人民幣.下同),佔總市值的比例為1.48%。其中恒大系、寶能系、安邦系、生命人壽系、陽光保險系、國華人壽系、華夏人壽系等在資本市場舉牌大軍中異常迅猛,而且這些舉牌資金大部分來自萬能險和槓桿資金;雖然有些收益可觀,但也有些是在刀口舔血,「寶萬之爭」中寶能的資金差點全軍覆沒,如果沒有恒大系入市拯救,股價調整對槓桿資金異常考驗。畢竟保險資金給人的印象是保障性和安全性,如果一味追求投資收益而去保障性,賭博式經營的風險必然會傳導成系統性風險。

胡亂作為礙企業發展

畢竟保險行業經不起折騰,保險公司要求高度安全,保險的信用不僅決定着金融業的信用基礎,也是整個社會的信用基礎。在目前中國金融分業監管的框架下,中國的保險企業大肆冒險經營和激進投資值得警惕。如果整個保險行業激進營運,雖然攤子鋪大了,但保險公司似乎愈來愈不保險了。保險本來就是風險管理的一種方法,風險轉移的一種機制,通過保險可以將眾多單位和個人結合起來,將個體對應風險轉化為共同對應風險,從而提高了個體對風險造成損失的承受能力,保險的作用在於分散風險、分攤損失,可以用於投資的無非是順周期下的沉澱資金;如果順周期不再,不確定性因素增加,要求理賠的數量增加,沉澱和可用於投資的資金自然會減少,這也就要求險資投資時不能太激進。

為了投保人的安全和有效對沖保障背後的風險,險資投資應該把安全性擺在首要位置,而不是一味地強調利潤最大化的盈利性,尤其是險資通過二級市場舉牌奪得大股東後,就不再是單純的投資者角色,應該更多地為上市公司的經營發展着想;如果不作為和亂作為對上市公司和其他投資者都是災難,從而險資就會陷入實業管理的角色,先不論其專長與否,但至少與保險業發展的理念和初衷不同。

居安思危勿盲目衝動

險資最合理的投資理念應該是多元化投資和「把雞蛋放在多個籃子裏」來分散投資風險。中國保險業在這些年發展太快了,問題和隱患都被速度給掩蓋了,現在需要居安思危和戰略布局,切勿盲目衝動。

近兩年中國的保險業和保費增長就已經出現減速的跡象,但萬能險的增速出現了井噴式增長,這也是保險業的風險所在,保險業是要接受償付能力監管的行業;如果過度強調高投資收益、「去保障化」,則保險的本職功能將會受到衝擊。在快速發展期,之前醞釀的各種矛盾和風險看起來不太明顯,或許可以被這些年快速積累的保費收入給覆蓋掉,但未來的壓力會很大。

如果從保護保單持有人利益角度出發,現在反而應該強化保險公司的資本約束力,要限制保險公司盲目逆周期擴張和鼓勵孤注一擲地冒險。現在的政策即使允許險資激進投資,但也希望保險公司要量力而行,要將風險和安全放在第一位,要未雨綢繆。

作者為對外經貿大學公共政策研究所首席研究員;歡迎與作者交流:[email protected]

 

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