善用RS 更準預測美股大勢

坊間專欄分析美股大局，起手式多從宏觀出發：息率預期、經濟增長、通脹變化。非不重要，但宏觀數據極難預測，連投行專家均屢屢測錯，早見怪不怪。查實不論息率、增長、通脹，過去大半年，無大變化；但股票走勢波瀾壯闊，時而恐慌不已，時而貪婪至極。由此可見，用宏觀數據測市，有不足之處。

補救辦法，以美股隊長愚見，見林，也應見樹。微觀、宏觀配合，相輔相成，有利無害。

個人常用的測市指標之一名為「相對強度」（Relative Strength，RS）。何謂RS，於小弟新作《美股隊長手冊》第五章有詳細介紹：RS是用來描繪兩種價格走勢之間的關係，基本上可套用在任何「有價」的資產上，包括指數、個股、債券、商品，以及外滙。計算RS，方法極簡單，只要將某段時期資產A的收市價除以資產B的收市價，連成線形，即成。

睇比率知強弱

換句話說，RS是兩種資產價格的比率（ratio），觀察其變化，便能輕易知道孰轉強、孰趨弱。

個人經驗，美股有兩組RS對於分析大市情緒極有幫助。第一組是標普500指數低波幅指數ETF（SPLV），對比標普500指數高啤打（high beta）指數ETF（SPHB）的RS。原理顯而易見：市況凶險，資金多取低波幅股份，自2015年中起，該類股份大幅跑贏風險較高的高啤打股份，而大市於斯時跌宕起伏，曾三次深度回調【圖1】。但自7月起，從上述比率，驚見市場有急棄後衞，倒履相迎前鋒之勢，如不立察，續擺901陣式，全倉防守股即被屢創新高的指數大幅拋離。

從板塊測大局

第二組是公用股ETF（XLU），對比科技股ETF（XLK）的RS。公用股，類債券，無夢想，息率極低，只因風雨飄搖，資金視作避風塘，暫時停泊；反觀科技股，改變地球，夢想無限，如Facebook（FB）、　Amazon（AMZN）和Nvidia（NVDA）及Alphabet（即Google，GOOGL）──即所謂新FANG，盈利增長驚人（當然估值也奇高）。當恐慌消退，pro-risk情緒再臨，自然跑贏眾電力、燃氣企業。從RS顯示，自7月初，科技股大幅跑贏，大市也屢創新高【圖2】。

簡單總結：從板塊RS，推斷美市大局，比宏觀分析或更有效。

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