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2016年8月13日

習廣思 信筆攻略

經濟弱平錢亂竄 股市逐浪顧風險

經濟雖差,但股市卻升到嘭嘭聲,皆因全球國債債息趨向日本化,唔揸鑊鏟難搵回報。美股周四三大指數同創新高,為1999年以來首見,講起當年,自然諗起科網熱的牛市。恒指周五收報22766點,升186點,成交額增至790億元。當成交增加時,市場好淡爭持開始加劇,亦會更為波動,這是資金市常見現象,最緊要控制好風險。 

美國7月零售無增長,市場預期按月升0.4%,生產價格指數按月跌0.4%,為10個月以來最大跌幅。消息公布後,美滙指數大跌,返回6月24日英國脫歐公投結果公布前的水平,10年期國債孳息下跌,金價、銀價、油價齊升,但對股市影響輕微。美金好友再吃一次悶棍。

美滙回到英國脫歐前水平

內地周五公布的7月經濟數據也不理想,由工業生產、零售額增長、固定資產投資增長【圖1】及銀行新增貸款,都比市場預期為差。券商早已預期下半年經濟放緩,預測成真的機會正在增大。

其中,私人固定資產投資的增長自年初以來持續放緩,這不只是中國的問題,歐美日及其他國家都有同樣情況。究其原因,經濟形勢其實並不樂觀,環球通脹似有若無,企業投資意欲低迷,寧持有現金也不願作新投資。儘管央行已把名義利率壓得相當低,這些情況都跟上世紀三十年代出現經濟大蕭條前相似,不同之處是環球央媽早已出盡洪荒之力,力保經濟不至陷入衰退;然而,央媽都有力竭之時,可以撐得幾耐實在難料。

企業不投資 央媽也無符

雖然環球息口甚低,貨幣政策很鬆,但美國金融專業人員協會對會員的季度意見調查顯示,美企第三季將增持現金或短期投資的淨額比率增加了16個百分點【圖2】。

該會的會員多為企業財務主管,可見美企避險心態仍然甚高。央行紛紛以低息甚至負息趕錢出銀行,看來又功敗垂成。

周五德國巴伐利亞州一家農村儲蓄銀行(Raiffeisen Bank)竟然成為通訊社的新聞焦點,因為它開始向存款10萬歐羅以上的客戶收取0.4%費用,即把歐央行向銀行存放於央行收取的負息全部轉嫁,這條村只有5000多人,受影響客戶140人,影響當然微,但會否只是一個開始,其他銀行也開始跟隨呢?若銀行業廣泛推行存款收費,到時對人心的影響實在難以估計。

金融海嘯後的體驗是貨幣政策解決不了人心問題,央行中人雖然都是飽學之士,經濟專家雲集,但市場的眾人也非儍瓜,企業老闆不願投資,皆因前景能見度低,即使息率夠低,生意仍然難做。望吓獅子銀行就知發生乜事,賣產套現派息兼回購,若這個世界有得博,梗係唔會咁做啦,世界其他企業也面對同一難題。

港股今年升市三階段

不過,炒股與世界經濟前景又未必會跟得咁貼,自金融海嘯後,每次央行大規模放水,市場都會興奮一輪,作為股民只好把握這些時機,一切隨機應變。在資金市下,投資行為就是在不同板塊中尋找賺錢空間。

自年初以來,恒生分類指數的相對表現,大至可分為3個時期【圖3】,1月至6月中期間,市場情緒都傾向較保守,恒生公用指數及工商指數領先, 後者包括兩隻重磅藍籌中移動(00941)及騰訊(00700),都屬較穩陣之選。

6月中之後,美國聯儲局加息預期大為降溫,恒生地產指數開始趕上並超前。到了7月至8月,恒生金融指數開始殺上,內銀股、內險股及滙控(00005)等成為資金追落後的對象,這個分類指數年初以來只是大概打和,要追可以有排追。

 

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