英脫歐再考驗投資心理素質

英國脫歐屬於黑天鵝事件，許多市場人士包括筆者也始料不及，恒生指數當天大跌約1200點，卻反彈至只跌609點收市，形成難得一見的長達1200點巨型陀螺，代表看好看淡者也有相當多；之後一星期的上升令到看淡者再跌眼鏡，再一次印證變幻原是永恒。

當我們看淡股市，多會找利淡消息來支持自己的觀點，然而及後股市不跌反升，又會對原先預期下跌的落空感到不安，並減慢了應對速度，這涉及行為經濟學的「定錨效應」及「確認偏誤」，如能改善，就可以更快應對市況轉變。

定錨效應易致判斷偏差

容許筆者先提一提，要捕捉此次反彈是需要相當投機的經驗及時間，且伴隨不少風險，隨時轉為大跌也不出奇；有時沒有入市也可以當作是風險管理，只要沒有養成每天只做「風險管理」而不行動就可以了。

首先，我們分析一件事需要下判斷時，很容易產生「定錨效應」（Anchoring），即是堅信某些事實、數據或想法，即使與決策或判斷不見得有任何關聯性，若有關聯性，影響或更大；「英國脫歐是影響經濟的大事，肯定會對未來經濟產生負面影響，所以股市必定下跌！」當你確定這個是唯一的可能性，內心便會產生一個預期，例如恒生指數會跌至15000點，自然希望股市會朝着這個方向走。

可惜的是股市經常事與願違，若果我們內心只會有「應該」及「理性」，便很容易在股場中死於非命，諸如前述「股市必定下跌」可以是2個月後而非即時出現，那現在沽期指便有相當風險。

通常行為經濟學內的心理傾向是有連接性，即一個傾向緊接另一個，與定錨效應最易一起出現的是「確認偏誤」（Confirmation Bias），人傾向尋找對自己有利的證據，而這個「有利」是指對內心想法或喜好的有利，對客觀事實有時可以是有害的。

最好學李小龍「Be water」

當內心認為英國脫歐會令股市下跌，那看技術圖表時便會傾向找「向下跌」的訊號，但市場上1分鐘前的「肯定」隨時可變為「否定」，這時腦海內固有的「肯定」便令我們只看到確認利淡的訊號，失去了技術分析的客觀性，到事與願違了一段時間，當然是輸了數次錢的時候，又會由看利淡改為看利好，不幸地碰上大戶適時沽貨，隨即跌入另一次因確認偏誤輸錢的循環。

由於許多心理傾向影響到技術分析的判斷，令到誤判不斷出現，所以學習技術分析久了，便會由預測未來大市變為不斷觸摸大市轉變，例如25號的觀點仍是短線利淡及觀望，到了28號見到股巿先低後高，就要改為準備短線向上破位立即買入的部署，同時準備隨時再轉勢沽貨的心態。當然這些買賣方式或心態已屬短線投機，不是人人適合，有些錢或許不是適合你賺的。

中長線投資者則可觀望消息對股市及經濟的影響再行定斷，例如英國脫歐可能令到美國加息放慢，反倒利好後市，但又可能影響歐洲債務及對中線環球經濟產生衝擊而利淡後市，凡事總有兩面，要不被定錨效應及確認偏誤影響，就要如李小龍所說：「Be water, my friend.」。

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