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2016年6月16日

戴兆 公司透視

石藥見底 低吸揸中線

石藥集團(01093)首季業績保持強勁,個別產品雖然倒退,主要的創新藥品仍有良好表現,確保整體業績維持於滿意水平。

首季盈利增長26%

今年首季,石藥盈利5.06億元,較上年同期的4億元,增長26.3%;其銷售約76%以人民幣計值,如撇除滙兌的影響,增長應為32.5%。期內創新藥銷售增加27.8%(撇除滙率影響升34%),佔總銷售收入36.5%,去年同期只佔30.8%。

整體毛利率由44.5%升至48.7%,總銷售則增7.6%(撇除滙率影響升12.8%),純利率由14.5%升至17%,動力來自創新藥。

期內普通藥銷售穩升1.4%,佔總銷售34%,全部成藥銷售增加13.5%,分類盈利(未扣除不可分配收支、財務及稅項)6.09億元,增長30.3%。抗生素銷售減少14.4%,分類業績1428萬元,減少76.7%;維生素C銷售增長9.6%,虧損337萬元,收窄86%;咖啡因及其他銷售減少1.6%,分類盈利3601萬元,上升17.7%。

石藥的創新藥品主要用於抗癌、心血管病及全身化療等,部分且為專利的獨家產品,去年增加一項上市。普通藥產品是一般的生物藥品,亦包括若干中藥產品、原料藥如抗生素、維生素C及咖啡因等。

抗生素表現有起伏,去年已在改善中,今年價格再跌。維生素C因早年市場生產過剩,艱苦經營多年,虧損已明顯收窄,咖啡因等則表現穩定。

2015年石藥的創新藥銷售增長35.6%,佔總銷33.1%,達37.75億元;連同一般普通藥,成藥銷售增16%至77.93億元,反映普通藥只增2%至40.19億元,亦佔總銷售35.3%。

原料藥銷售則跌15.1%至36億元, 佔31.6%,其中抗生素減少15.6%、維生素C減少3.3%,咖啡因及其他則增加8.5%。

25產品批臨床試驗

去年整體銷售113.93億元,只增4%;毛利則增24.7%,毛利率由38.2%升至45.8%,經營盈利率由15.3%升至19%,淨盈利率由11.6%升至14.6%;股東應佔盈利16.65億元,按年增長31.3%,每股盈利28.2仙。全年股息11仙,增長10%;股息比率由46.6%降至39%。

去年底,石藥的銀行結餘及現金約23億元,長短期貸款14.63億元,淨現金8.37億元。除正常的研發外,無特殊資本需求。

上月以3644萬元人民幣收購聖雪公司股權,現租用其廠房用以生產原料藥,該廠房仍有一半面積可供發展。

石藥研發中產品170個,集中於心腦血管、糖尿病、抗腫瘤、精神神經及抗敏感領域,其中包括新藥65個,去年已向國家藥監局申報29個產品,包括申請生產及申請臨床試驗;今年首季,再取得25個產品臨床研究及生物等效性試驗批准。

另外,向美國食品藥品監督管理局(FDA)提交「鹽酸米托蒽醌脂質體注射液」的新藥申請,已於4月獲得FDA的臨床研究許可,並獲國家藥監局發出治療血管性癡呆新適應症的臨床研究批件。

仿製腫瘤藥可收8億

於4月下旬,石藥與全球領先藥品公司協議,為一種複雜仿製腫瘤藥在中國以外全球市場的產品技術授權及商業化,該產品為石藥利用專有技術開發中,石藥可獲里程碑款項最高達1.06億美元(折合約8.27億港元);日後成功上市,石藥將獨家供應產品,並可獲銷售利潤指定百分比。

國家深化醫藥體制改革,建立國家藥品價格機制,市場對此頗為關注,一般認為藥價將下降。

5月20日國家衞計委公布首批國家藥品談判結果,涉及3種藥品,包括慢性乙型肝炎一線藥「替諾福韋酯」,以及非小細胞肺癌靶向藥(即標靶藥)「埃克替尼」與「吉非替尼」,定價與之前公立醫院採購價下降50%以上,但與周邊國家趨同。

此3項藥品與石藥無關,當日石藥股價仍在上升,但未來展望不明,也是股價於去年升至8.57元高位後表現反覆的原因,今年低位為5.92元,希望已見底,可候機低吸看好中線。

 

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