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2016年6月7日

盧斯 個股策略

創科受惠美國復甦

港股表現呆滯,但揀中強勢股依然可以取得不俗投資回報,敏華(01999)昨日再以大陽燭破頂急升;同樣,受惠於美國經濟復甦及美國出口增長的創科實業(00669)有機會追落後。

創科去年全年純利3.54億美元,按年升18.01%,主要是毛利率擴張和行政成本控制得宜;每股盈利19.37美仙,派末期息23.25港仙。期內,營業額50.38億美元,按年升6%,創歷史新高;經外滙調整後,銷售額增長10.5%。

家得寶發盈喜有帶挈

業績顯示,2015年下半年的營業額為26億美元,較去年同期升4%;期內,純利2億美元,較去年同期增長19%。公司毛利率由去年同期的35.4%,升至35.7%,連續7年錄得增長,主要受惠於推出嶄新產品、銷量增長及產能上升。

其中公司最大的業務家居電動工具再創佳績,銷售額增長7.4%;地板護理及器具業務銷售額則下跌12.5%,公司表示該項業務於去年進行重整,將會退出部分非核心發展範疇的低利潤業務及產品。

其美國最大客戶全球最大家庭裝飾品與建材連鎖集團家得寶(HD.US),佔公司總銷售35%至40%。家得寶早前公布今年首季業績,首季盈利按年升14%,至18億美元,表現勝預期;家得寶亦發盈喜,上調全年業績預測,加上美國個人收入及耐用消費品訂單好轉,預料有利創科年內訂單。

創科擁有美國第二大電動工具品牌,按2015年收入計算,79%的銷售來自家居電動工具、配件及手動工具,21%則來自地板護理及器具。業務分布方面,公司於北美區銷售佔整體銷售的75%,歐洲佔約17%,其他地區佔8%,由此可見公司業務仍以北美為主。

目前集團的公司債務100%都是浮息,暫時未有計劃轉發定息債,因成本仍高,或要等到美國聯儲局加息達4%至5%才作考慮。去年地板護理業務因重組而影響利潤,但相信今年有所改善;同時,會藉着推出創新產品,搶佔歐洲的市場份額,可望在增長上跑贏同業。

地板護理業務料好轉

公司地板護理及器具業務有望成為新的盈利增長點。大和早前發表報告指出,相信創科地板護理及器具業務今年或會好轉,預計公司今年相關業務營運利潤率將由去年的1.9%升至4.1%;同時,相信其電動工具業務仍然良好,可繼續刺激盈利增長,目標價上調至37元,維持「買入」評級。

花旗早前亦發表報告唱好創科,認為該股有三大理由可睇好,包括Home Depot市佔率上升、EBIT利潤率擴張及派息比率增加,故給予其買入評級,目標價上調至37.5元。

以現價計,上升空間有超過15%,可分段細注入市,若破頂則先追入一注。

 

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