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2016年6月6日

蘇培科 解經論財

私募基金不能管死

今年以來,中國的金融監管明顯收緊,比如對投資類機構的註冊幾乎採取了一刀切的限制措施,對私募基金的發展嚴格約束。讓人對中國金融監管有一種倒退的感覺,而且是典型的「一放就亂、一管就死」,尤其私募行業和A股市場在很長一段時間整體死氣沉沉,令業界憂慮重重。

一刀切規限打沉

之所以對私募基金、民間金融機構嚴格監管和全面收緊,主要原因是由於一些P2P(網絡借貸)平台和類投資機構,打着基金理財產品的名義大搞非法集資,而且大案頻發,動輒上萬名投資者湧現和數百億涉案資金不知去向,社會影響極其惡劣。

這些涉案機構大都打着擁有基金業協會私募基金牌照等合規身份,私下卻幹着非法集資的勾當,把募集範圍無限擴充,投資目標花樣百出,手法大都採用借新還舊等龐氏騙局(Ponzi Scheme)的方式,從而一些害群之馬讓整個行業都陷入了停轉整頓,讓行業信譽度變差,讓私募的難度增加。

記得在前段時間,我曾呼籲對於問題公司進行嚴懲、規範行業發展制度,監管應該有所區分,絕不能搞一刀切的監管措施,不能讓全行業都吃藥,否則讓人感覺整個行業好像騙子叢生。實際上,在這些年有很多私募基金在規範發展,有些私募基金的管理水平甚至遠高於公募基金,但由於行業發展不規範,監管部門和投資者普遍對私募基金還存在一定的偏見和歧視態度,從而令發展速度和規模沒有公募基金那樣順風順水。

上周中證監副主席李超在中國私募基金業2016論壇上明確表示, 私募基金行業的發展需要凝聚多方共識,通過扶持與監管並舉來推進行業健康發展。尤其對私募基金行業近年來的發展給予肯定,並提出了行業發展中存在的問題,政策法規還有待進一步完善,最重要的是對私募基金提出的7項發展措施讓整個行業異常興奮,讓人覺得私募基金的春天將要到來,此前的困惑和寒冬即將過去。

7措施帶來生機

這7項措施主要包括:將恢復私募基金在新三板掛牌;鼓勵私募基金在新三板造市商;讓有條件的私募基金申請公募基金牌照;將對私募基金營造公平的稅收環境和稅收優惠政策;將提高保險資金和社保資金及公益基金投資私募基金的比例;鼓勵創投機構創新和讓其研究發行股債結合型產品;支持有條件的私募基金適時開展境外投資業務。

這7項措施一旦推進落實,優秀的私募基金將脫穎而出,未來私募與公募之間的差異就會縮小,公募就不再有制度性紅利,私募也就不再被人歧視。當然私募基金自身還得爭氣,也得準確理解和執行行業規範性措施,得有底線思維和最基本的信託責任,把投資者的利益放在第一位。

畢竟私募基金是靠投資收益分成來謀生,如果做不出業績自然會被淘汰,監管不用強制私募基金必須發產品,一般新設立的機構由於沒有往績,要發新產品很難,必須靠自有資金做出成績才能得到大眾的認可,因此對於私募基金監管要有適當包容性,但絕不允許非法集資、集資詐騙,一旦發現就得嚴懲嚴辦,讓行業規範發展。

作者蘇培科為對外經貿大學公共政策研究所首席研究員

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