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2016年4月21日

龐寶林 基金人語

銀行面對太多壞消息 相反理論奏效

儘管全球股市近期回升,尤以新興市場升幅凌厲,成為今年之冠,不少新興市場貨幣兌美元今年大幅上升,包括巴西雷亞爾及人民幣分別上升了12.134%和0.522%,美滙指數則下跌至93.976,歐羅兌美元回升4.556%;然而關鍵在於︰究竟美元滙率可以進一步下跌多少?新興市場股、滙又可以回升幾多?

近期油價波動與股滙的關係指數已逐漸下跌,這歸因於大家認為油價已在每桶26美元見底,即使近期油價波動,但大家毫不懼怕,畢竟這屬可喜的現象;加上美股不斷上升及朝向歷史新高進發,標普指數上升至2100點,與高位2134點相距不太遠矣;美股其他行業指數則仍然落後。

今年表現最糟竟為筆者過去頗為看好的生化科技指數,年初至今仍下跌17.4%,其次為金融類指數,暫下跌了2.3%,落後於其他指數較以往少,因為不少投資者紛紛追落後,一如筆者在上周《龐氏第一線》所提及,大家必須注意金融股走勢,殊不知金融股從本周始表現突出,尤其是銀行股,雖然股市在本周三出現較大的調整,銀行股的調整幅度卻不多,從筆者早前推薦的渣打上升0.75%便可見一班。

大部分美國銀行股業績表現優於預期,各位不妨看看以下例子︰

1.摩根大通的業績表現十分出色。

2.美國銀行的業績雖然遜於摩根大通,皆因其投資銀行的業務較差,並較去年下跌13%,幸而美國的消費市場似乎暢旺,美銀在零售銀行的收入較去年大升20%,呆壞賬卻上升30%,至10億美元,分析員要求銀行肯定這些壞賬增加並非源於能源行業。

3.高盛表現最厲害,首季業績因市場波動而重創,盈利只有12億美元,按年大挫56.3%,達連續四季倒退,但盈利符合市場預期,即沒有預期般惡劣。營業額有63.4億美元,急跌40.3%,為2011年第三季以來最低,貨幣及商品交易部門收入急挫47%,至16.6億美元;但高盛的股價仍然上升2.2%,或許壞消息已相繼出籠,並預期次季轉佳。

由此觀之,滙豐(00005)及渣打(02888)股價近期從低位回升亦屬理所當然,反正它們早已面對太多壞消息,除筆者在上周五推薦渣打,其股價早已累積不少跌幅,應與新興市場股、滙反彈的關係非常高,推動本周二(4月19日)大升5.5%,在周三仍上升0.75%。滙豐方面,除其被看淡因素早已街知巷聞外,一般投資者欲沽售的話,應早已經大幅沽售手上持貨,故在45元呈現短期底位,只要沒有出現更壞的消息便隨即回升;周一(18日)在香港總行舉行非正式股東會,管理層備受小股東責難,主要是不滿股價如此低迷、業績欠佳及不斷被歐美監管機構罰款等,因此不少股東要求主席及行政總裁引咎辭職,這些壞消息全已反映在內。

為何過去滙豐股價如此低迷?因為不少外資看淡中國的投資者沽售滙豐,加上負利率問題及憂慮等引致其股價雪上加霜!筆者認為滙豐及渣打欲進一步發展,應該配合中國「一帶一路」政策,渣打及滙豐多年來均已非常了解和熟悉中國的情況,而且擁有眾多分行,當中國發展「一帶一路」之際,60多個國家都可能設立分行,並必須了解當地的政經情況,其中渣打集中發展新興市場,更加受惠於「一帶一路」。

料滙豐股價重上60元

短期股價方面,摩根大通預料滙豐股價今年最高可達60元,最熊為28元,一般為45元;渣打最差為28元,最牛為87元,一般為46元。現在兩者價格均偏向最牛的方向反彈,似乎仍然存有上升空間。

摩根大通認為隨着滙豐及渣打的貸款放緩與成本難以下調,對香港銀行業的前景仍必須提高警覺。落後的行業如金融業和銀行業回升或反彈見頂時,或許為恒指見頂作出啟示,各位投資者不可不察!

MSCI世界指數上升3.0%,MSCI亞洲指數(除日本指數)及MSCI新興市場指數分別錄得2.7%及3.1%的升幅,道指及標普500指數上升1.9%,再次創下今年以來高位。

由於油價穩定下來,歐洲股市的升幅更強勁,其中德國DAX及法國CAC指數分別上升6.0%及5.1%。經過多日上升後,中國A股指數升勢略為放緩,滬深300指數過去五天微升0.6%,不過香港國企指數仍上升4.6%。

恒生H股指數股票型基金一周上升4.67%,成為組合的表現最佳基金,因為恒生指數突破21000關口,吸引不少股票備受追捧。亨德森遠見泛歐地產股票基金(歐羅)及摩根歐羅區股票基金,因股市上升而分別錄得4.03%及3.99%回報。黃金基金買入至今已累積上升9.87%,預料今年黃金仍為受追捧的資產之一,組合將於金價調整後再次分段買入。

東驥基金管理有限公司

聲明:作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

 

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