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2016年4月8日

薛健鋒 衍生工具

捕捉貨幣走勢 外滙輪有得玩

港股近期由高位回落,恒指挑戰二萬一大關不果,接連回落至10天線、20天線及100天線以下,並維持窄幅整固。相對港股,外滙市場近期風起雲湧,美國聯儲局主席耶倫早前的一番鴿派言論,引致美元顯著回軟,市場對加息前景的預期,繼續是今年滙市的焦點。

早前多個聯儲局官員表示,不能夠忽視聯儲局4月加息的機會,當時市場對加息前景審慎樂觀。不過,耶倫上周發表的講話,卻指出美國經濟前景面臨中國經濟增長放緩及油價下跌的風險,要達到當局制訂的就業及通脹目標,加息步伐或會較去年12月的預期慢。市場對美國短期內加息的預期減低,美元顯著轉弱,本周公布的上月議息會議紀錄卻又顯示會員曾討論4月加息的可能性。局方取態反覆,令滙市波動性亦明顯增加。

由於外滙市場變幻莫測,投資者除了直接投資外幣,市場上亦有投資產品可供選擇,外滙輪或是其中之一。一般投資者投資外幣,只能趁幣值下跌時買入等待升值,亦即是方向只能看升、不能看跌,而且沒有槓桿;相對外滙輪除了有看好選擇,亦可反手追淡,而且具有槓桿,能發揮倍大潛在利潤及虧損的效果。

歐澳日兌美元三種輪

顧名思義,外滙輪就是追蹤外滙走勢的窩輪, 現時市面上提供的掛鈎貨幣有三種,分別是歐羅兌美元、澳元兌美元及美元兌日圓。不少投資者可能認為外滙輪是較複雜的衍生產品,其實不然,先從名字說起。舉一隻歐羅兌美元的認購證作為例子,這隻產品是認購證,代表它看好一些東西,所看好對象是窩輪名字上排頭位的貨幣,如歐美認購證,即是看好歐羅、相對看淡美元的產品;相反如果是歐美認沽證,認沽證代表這是看淡的產品,它看淡什麼呢?同樣是看淡名字上排頭位的貨幣,即這隻產品是看淡歐羅、相對看好美元。

須要特別留意是美日輪,與歐美、澳美不同,美日滙率在國際外滙市場的普遍顯示上,均是美元兌日圓的形式出現。套回上文所記述,一隻美日認購證,即是看好美元、相對看淡日圓的產品;至於美日認沽證,則是看淡美元,相對看好日圓的產品。總結一次,近期日圓轉強,如果認為日圓有機會繼續強勢,是應該作美日認沽證部署;如果認為日圓有機會重新轉弱,就應該考慮美日認購證。

近期美元轉弱不少,如果投資者看好美元反彈,同時覺得其他貨幣會轉弱,可以考慮選擇歐美認沽證、澳美認沽證及美日認購證。

另外,外滙輪由於亦屬窩輪,性質與股份及指數輪一樣,都會受時間值、引伸波幅、實際槓桿、街貨等因素影響。特別須留意的地方有二:第一,外滙輪的行使價貨幣是外滙,如歐美輪及澳美輪的行使價是美元,美日輪的行使價則是日圓,行使價貨幣兌港元的滙價將對輪價構成影響。不過,美元兌港元有聯繫滙率保障,只會在若干範圍內波動,亦即是對輪價的實際影響相對有限。

第二,外滙24小時進行買賣,但外滙輪只在港股交易時段內進行買賣,相關窩輪所反映的滙率變化,是由前交易日港股在下午4時(半日市除外)收市一刻,計至本交易日交易時段該刻的滙率變化。如果外滙滙率在非港股交易時段出現明顯變化,但到港股交易時段時又回歸平靜,由於相關窩輪價格只能反映兩個時段之間的差異,所以不能反映在非港股交易時段內滙率曾經見過的即市高位或低位,投資者或須留意。

法國巴黎銀行上市衍生產品部聯席董事

筆者為香港金融管理局之持牌人士,以上純為筆者之個人意見,並不代表法國巴黎銀行香港分行及其聯屬公司。筆者並無持有上述之股份。結構性產品並無抵押品,如發行人或擔保人無力償債或違約,投資者可能無法收回部分或全部應收款項。結構性產品價格可急升或急跌,投資者或會蒙受全盤損失。投資者購買時,所依賴的是發行人及擔保人的信譽。有關資產過往表現並不反映將來表現。本資料並不構成任何建議、邀請、要約或游說買賣結構性產品。投資者應仔細查閱結構性產品之相關風險及自行評估風險,並在有需要時諮詢專業意見。

 

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