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2016年3月30日

習廣思 信筆攻略

「賓架」變公僕 錢莊股棄之有益

復活節假期後,市況呆滯,市場人士都在等美國聯儲局主席耶倫的發言。股市昨天窄幅上落,恒指收報20366點,微升20點。交通銀行(03328)於收市後公布業績,表面看成績不俗,管理層「識走位」避重就輕,維持派息,但今年能否再找到那麼好的位置?難講。論走勢,獅子銀行更肉酸。筆者認為,投資者減少持有銀行股,買多些科技及工業股,今年跑贏大市機會較大。

五大國有銀行中,率先派發業績的是交通銀行, 去年多賺1%,符合市場預期,維持每股派息0.27元(人民幣.下同),暫時釋除減少派息的憂慮。交行去年能交到數,主要靠兩大方面,一是跟足人民銀行行長周小川所講,仍有加槓桿的空間。

交行兩招補業績

交行期內積極發展個人金融業務,彌補企業業務放緩的影響,個人業務稅前多賺25.6%,達119億元,貸款增加14.4%;反之,企業業務稅前少賺18.1%,錄得444.7億元,貸款只增長6.45%。不過,個人業務的盈利只及企業業務的四分一,要作為增長重點仍須加倍努力。

二是利用銀行同業市場間資金不足,交行以本身資金充裕的優勢,在市場拆出資金,使同業市場貢獻了稅前盈利279億元,增長46%。然而,這種機會可遇不可求,在人行推出不同的機制調節市場資金面後,今年同業市場不易再提供這種高速增長的機會。

交行去年貸款減值準備增加32.8%【圖1】,今年首兩個月企業盈利雖然已有改善,但復甦主要集中在個別行業,仍未見全面復甦的勢頭,貸款減值繼續增長,仍是今年買內銀股的隱憂。

交行去年尾逾期90天的貸款達914億元,較2014年的446億元增加了104%,這些逾期貸款都有機會變差,需要進一步撥備。

獅子銀行風險難料

自金融海嘯爆發後,內地銀行不斷提高一級資本比率,交行亦不例外【圖2】,去年底該比率達11.46%,但在亞太地區並不算高。加上,預料內地信貸仍會以較快速度增長,對資本的要求較高,今年盈利不確定性大,所以交行仍有減少派息的可能。目前交行股息率達6.7厘,可持續性不算穩定,除非內地經濟勢頭轉佳,企業盈利才有望進一步改善。

今時今日,環球銀行的監管愈來愈緊,是銀行股股東需要面對的一大風險。目前內地監管機構對內銀仍算不錯,雖然盈利增長放緩,但仍有錢賺,小股東有息收,最怕的是等養到肥肥白白,最終有一日要報効國家。

滙控(00005)有8厘股息,股價卻沒有起色【圖3】,但監管風險令大家意想不到,英倫銀行突然宣布逆周期措施,要銀行提高資本充足比率半個百分點,最終調升一個百分點;同時促請當地銀行收緊對收租物業的樓按審批要求,以防產生泡沬。

「賓架」賺錢受掣肘

以前銀行好天收埋落雨柴,好景時賺到盡,逆境時可以「慢慢使」。大家還記得多年前,獅子銀行擁有秘而不宣的內部儲備,即好景時把部分盈利收起,等業績差時釋放出來。惟今時不同往日,盤數不單要透明,監管機構又限定「賓架」好天時不要賺太多,以減低風險,但遇到逆境搵錢難時,如何搵錢則閣下自理。

做錢莊已非昔日般風光,當政府教你如何賺錢時,「賓架」變成規規矩矩的公僕,買錢莊股不如買公用股,反正都是博收息和受到諸多的監管掣肘。

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