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2016年3月25日
去年底美國聯儲局首次加息之時，市場普遍認為，強美元將是今年投資主題之一。美滙指數也在眾人呼擁中上試100水平。然而，3月16日聯儲局議息後，多數委員認為，年底聯邦基金利率只會是0.75厘，即今年餘下時間只加息兩次。市場預期與聯儲局實際行動大不一樣，結果將如何？答案是，美滙指數已不知不覺間回落至95左右。美滙指數過去一年在95至100之間徘徊良久，現在是否已到了突破時刻？
弱美元有助解決部分經濟問題。美元轉弱，人民幣變相升值，資金外流壓力大減。中資企業的美元負債變相減輕，其港元盈利也變相上升，投資價值重現。
另一方面，美元轉弱，油價以至一眾資源價格得以反彈，油企不再拖累大市下跌，股市下跌也因此喘穩。困擾股市的三大負面因素去其二（還有一個是負利率蠶食銀行盈利），問題隨美元轉弱而減少。
聯儲局加息步伐較預期慢，美元向下機會其實較向上為高。然而，本年左右美元走勢的關鍵，其實非在美國本身，而是海外局勢。
波濤洶湧在後頭
年初曾有外資賭人民幣會大幅貶值。人民銀行的回應，便是將離岸人民幣市場的利息大幅挾升，逼退炒家。此舉雖會誤傷其他貸款戶，但人行的態度， 是寧願把離岸市場關了，也不會讓炒家得逞。
人民幣強勢雖有助遏止資金外流，但不容易長期維持。因人民幣長期強勢，將加深通縮和不利出口。人人預期它貶，它偏不貶；人人以為風暴漸遠之際，可能才是重新貶值（美元由是被升值）之時。
好好享受眼前的風平浪靜，因為波濤洶湧的場面將在不久後將再現。
本專欄逢周五刊登
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