小金叉顯示港股未見頂

港股繼上日回吐過百點後，昨天反彈乏力。恒生指數高開51點，早段最多升94點，惟上午11時後突然倒跌，午後甫開市即挫至全日低位20168點，尾市跌幅收窄，收市報20257點，跌31點（0.15%）。

恒指自2月12日創下近4年新低的18278點後，便輾轉回升，最高曾見3月14日的20512點，至昨日收市累積升幅高達一成。恒指於上周四（10日）更出現小型黃金交叉，即10天線升穿50天線，坊間普遍認為是個短線利好訊號（以上周四收市至昨日計，恒指累升1.4%）。惟這個黃金交叉是否預示恒指已重新踏入新一輪升浪？還是只屬熊市中的反彈？若是前者，那麼投資者應在每次股市出現調整時趁低吸納；若是後者，每次反彈皆是減持良機。究竟劇情會如何發展？

上述黃金交叉是1986年至今過去30年以來，第83個黃金交叉（只計10天線升穿50天線．下同）。從歷史數據來看【表】，恒指出現黃金交叉後，指數錄得升幅的機會相對較高。以「20天」表現為例，即黃金交叉出現後的20個交易日內，指數有六成半機率處於上升趨勢，且平均錄得6.2%的升幅。

至於其他較短天數的表現，平均亦是向好居多，只是上升幅度相較20天略低。由此可見，黃金交叉的確是一個偏向利好的訊號。

此外，從黃金交叉的「壽命」來看，即從黃金交叉出現，至轉為小型死亡交叉（10天線跌穿50天線）期間（於過去30年共出現82次），平均為期82個交易日。故此，恒指是否重新踏入新一輪升浪，抑或現在只屬熊市反彈，相信很大機會於未來不多於4個月的時間內有分曉。

另一方面，儘管出現黃金交叉後30天的恒指上升比例高達67.1%，期內平均升幅達7.6%，惟檢視過去82個紀錄發現，若只計算由黃金交叉至死亡交叉的整段期間，上升比例則大幅縮減至僅49%，平均升幅亦只有4.1%。

簡單而言，投資者若單純利用黃金交叉作買入訊號，並持有至死亡交叉出現才沽出，勝算將大打折扣；某程度顯示以死亡交叉作為沽貨訊號十分滯後。鑑於現時恒指的10天線（約20145點）仍反覆上升，相反50天線（約19599點）卻處於下跌趨勢，即兩者的差距正在擴闊之際，距離死亡交叉出現相信還有一段不短的日子。在50天線明顯抽升或10天線急插的跡象出現前，預料恒指反覆向上的機會依然較高。

此外，若從整體1800多隻港股角度分析，現時港股的10天線高於50天線比率，正處於上升勢頭，最新讀數為61.1%（見今天「360市況概覽」），與70%至80%阻力區還有一段距離，估計仍有上揚空間。

換句話說，投資者在部署中短線投資策略時，應密切留意「兩條線」（10天及50天線）的最新發展。