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2016年3月11日

林文越 經綸集

頂部並不可怕

筆者的大學指導導師,是一位蜚聲國際的經濟學家。即使畢業多年,也時有往還。他教導學生一個訓練獨立思考的小訣竅,便是嘗試每天睡前disagree one thing,找一件眾人皆同意的事情來否定之。眾人皆稱善,不一定便是對。若能從中找出思考盲點,久而久之,思維段數必大有進益。

股市頂部其實一點也不可怕,便似2007年10月,港股升至32000點,10個月內上升近七成。稍有理智者,都能看出股市正處「巔」峰,決不會入市。然而2008年金融海嘯讓最多人損手的,其實是在「右肩」。

前總理溫家寶一宣布港股直通車緩行,港股便在短短數月裏急跌至20000點,然後反彈至26000點。這一下,大部分人均認為是調整完結,於是紛紛入市,成交大增,結果半年跌至只有11000點……

港股最近三周出現反彈,到底是見底回升?還是只是在形成「右肩」?想一想經濟周期是剛開始,還是立即將完結,大約便已有答案。

深圳樓價急升

內地北上廣深等一線城市過去一年樓價飛漲,其中以深圳升幅最大,幾近六成。急升便不一定代表貴(可以是本身太便宜),但現在深圳居民要25年不吃不喝才能買一層樓,你又以為當中有冇泡沫?

樓價急升不一定對經濟有重大負面影響,但若樓價處於不合理的價位一段不短時光,大量民眾融資接貨,只要他日稍為回落,銀行體系以至整個經濟均必受不少影響。

人們都害怕高位接貨,是故會在頂部追入的人其實甚少(看看過去一年本港二手樓市場,便知什麼是有價冇市)。

大部分人輸錢,其實乃源於在自己認為不算高,但其實仍甚高的價位進場。

如何作判斷?當然不是如大部分人般只看價格,而是要看估值!

本欄逢周五刊出

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