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2016年2月29日

高仁 財圈識真假

洋參「仙」生真假賣盤

「高仁指點」話你知,恒發洋參(00911)大股東兼主席楊永仁有「洋參大王」、「參佬」、「洋參仔」等稱號,但自從公布擬以每股1仙賣盤消息之後,高仁就比較喜歡用「洋參『仙』(先)生」來稱呼他。

如果成功配售新股,潛在投資者將持有58.3%股權,「洋參『仙』生」持股將攤薄至約兩成。當香港商販連1毫都不收(註:隨時「兜口兜面」擲回)的年代,「洋參『仙』生」卻願意以超筍價出售控股地位,每股1仙賣盤孰真孰假呢?

業績或差 做期望管理

根據公告,恒發洋參與一名I3P(獨立第三方)的潛在投資者簽訂MOU(諒解備忘錄),擬以每股1仙(相當於1股拆10股前的每股1毫)向對方發行280億股新股,集資2.8億元。

首先,恒發洋參之前發出了一則「假盈喜、真盈警」公告,表面上預期2015年度全年盈利將按年增長超過50%,但實際上2015年下半年盈利較上半年減少,原因是下半年開支預期增加,包括人民幣及加元貶值產生外滙虧損、授出購股權的股份支付付款,以及營運開支增加所致。

會計界「巴打」估計,有可能是盤數實在太差(且可能還有一些「驚喜」),「洋參『仙』生」才公布(只是公布)擬以超筍價批股,「洋參『仙』生」此舉目的是讓外界做期望管理。

第二個可能是,恒發洋參2015年上半年純利勁升1.5倍,至4.38億元,但貿易及其他應收款項大升1倍,達到13億元,反映生意及盈利增加背後,卻可能未收到貨款,現金尚未真正落袋,早已引起市場的關注。

留有一手 冀搭順風車

「卜架」界「巴打」估計,「洋參『仙』生」可能想透過金蟬脫殼做好風險管理,先把股份轉讓給「獨立」第三方,即使日後可能出現問題,也不需要把股份拿出來(重點是「洋參『仙』生」借了很多孖展,欠下外間很多錢,才出此招)。

第三,悲觀「巴打」估計,恒發洋參疑似爆煲事件難以輕易解決,倒不如以超筍價出售予「獨立」第三者,期望(只是期望,可以是遙遠的期望)對方可以幫手搞活股票。因「洋參『仙』生」還「留有一手」持股約兩成,不排除可以搭一轉順風車,以較高價格出售股份(但世途險惡,可能事與願違)。

第四,陰謀論「巴打」則指出,「洋參『仙』生」擬以超筍價賣盤,目的可能是想震散之前的幾位投資者及散戶,可以令「有心人」在超低位接貨。但大前提是,「洋參『仙』生」的孖展倉不多(否則「洋參『仙』生」用的是金毛獅王的七傷拳,自己補孖展都補到手軟)、散戶持貨多(否則「有心人」沒有jetso),以及「有心人」有資源把股價再次炒上。

回想高仁讀書的年代,考試選擇題都只是A、B、 C、D中4選1;但現實世界並非如此,答案往往可以多於1個或1.5個。再者,上市公司老闆一般都並非全理性,亦普遍缺乏財務專業知識,不可能每一件事情都能計算清楚,往往會有多個的可能性(或意外)。

高仁後話:現在很多半新股上市不夠3年就爆煲出事,但高仁在《信報》「開壇作法」(撰寫專欄)已踏入第6年,足足是前者的兩個cycles有多,每周的稿件都是四平八穩、穩紮穩打,請各位「巴打」繼續鼎力支持!

本欄逢周一刊出

歡迎交流上市公司的財技個案及招數,請電郵至 [email protected] 

 

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