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2016年2月26日
「很久以前，牛頓爵士發現了三大運動定律，這確實是天才的洞見，但其聰明卻不見引伸到投資領域。牛頓在南海泡沫損失慘重後說︰『我可以計算天體的運行，但卻無法計算人性的瘋狂。』如果沒有這次損失慘重，或許牛頓爵士還會發現第四大定律︰買賣愈多，回報愈少（Returns decrease as motion increases）。」畢非德在其2005年的致股東信中如此說道。
人人都想低買高賣，但又有誰每次都能做到？不是指幾年一遇的頂部、底部，而是根本沒有人能捕捉股市的短期波動。假若沒法忍受股價的長期橫行而沽出，可能便剛好錯過全年升得最急促的那幾天。相反，在「高位」放售，然後希望「低位」買回，結果卻往往是股價頭也不回地繼續急升。
短期波動難捕捉
全球最大互惠基金公司領航（Vanguard）的創辦人博格（John Bogle）在2005年說道，過去105年，美股的年均回報為9.6%，剛好和企業的投資回報9.5%相約（股息加盈利增長），但大部分基金卻跑輸大市。這是為何？
除高買低賣外，摩擦成本（Frictional Costs）同樣會蠶食你的利潤。券商總是三五天便有新的投資建議或評級，因為頻頻交易乃經紀而非投資者的朋友。
因為懂得，所以慈悲。沒有人能每次都準確捕捉短期波動，即使聰明如牛頓爵士也不能，所以你並不需要因此而介懷。其實你並不需要每一場戰役（Battle）都參與，你只需要打贏戰爭（War）。
投資市場其實是很仁慈的。有困難，毋須一定要解決，而是可以簡單地避開。既然股市正處反彈，何不趁「高」調整組合，然後靜待半年一年後股市真正見底時，才施施然入市（且用上便宜許多的價格）？
投資大師林森池先生說：「投資要未學行、先學坐」。「抵得悶」是成功投資的先決條件。購入後靜待股價反映價值是「抵得悶」，耐心等待心儀價位出現當然亦如是。
本欄逢周五刊出
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