是現金不是股票

財經專欄不少皆喜歡推薦股票，部分更是每周一股甚至數股。但危機當前，持有現金到底有何問題？

機構投資者受守則所限，普遍不能持超過10%的現金。一般投資者卻沒有此等限制，又不似機構投資者般，手持十億百億資金難以轉身。假若深信危機將至，持有現金不已是一個簡單有效的投資策略了嗎？

投資本就是為了購買力的成長。股市上升不一定對你有利，因為只要資產價格或物價跑贏股市，你的購買力其實在下降。

港股離「真平」很遠

反之，持有現金半年至一年，賬面或沒有升（或只有那少得可憐的利息），但當身邊各類資產價格和物價連連下跌，你的購力其實在上升。

身處美元區且經歷過通縮的本地投資者定必深有體會。人民幣貶值，變相向香港輸出通縮。美元全球獨強，同時讓處美元區的香港競爭力下降。

香港遂陷入通縮、收入（消費）減少的負循環。若如是，持有全球最強的港元（美元）並延遲消費又有什麼不好？

股市還會再下跌嗎？看好者的最大理據，不過是估值夠平。郝承林兄的《市場果真悲觀？內銀確實夠平？》已點破，當工行（01398）、花旗、滙控（00005）皆約0.7倍市賬率，內銀到底有何吸引力（且盈利前景大不相同）？再看看恒指成分股，騰訊（00700）的2015年預測市盈率高達35倍，港交所（00388）則仍有24倍，港股大約離真的平（全部一起平）還很遠。

投資最好是買中盈利成長、估值上升、貨幣升值連中三元的三重彩。可惜的是，內地現在經歷的卻是盈利減速、貨幣貶值、估值下調！

每次股市周期都是一次財富轉移。1997年如是、2000年如是、2008年亦如是。去年4月，港股「大時代」至今，你的荷包到底是腫脹了還是乾涸了？假若沒有信心戰勝市場，且港元將隨美元升值，又何妨持有現金靜待危機過去？

本欄隔周五刊出

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