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2015年12月21日

高仁 財圈識真假

阿里買《南早》機關算盡

阿里巴巴集團創辦人兼主席馬雲於2007年底把從事B2B業務的阿里巴巴網絡(除牌前編號:(01688))帶到本港掛牌,到2012年初卻以原招股價把其私有化,盡顯高賣低買的高超財技。

馬雲的高超財技豈止於此!阿里巴巴近日計劃進軍本港媒體行業,向南華早報集團(00583)收購旗下《南華早報》及其他媒體資產,其實也是一宗機關算盡的收購行動。

南早變地產股更值錢

根據協議,南華早報集團(簡稱南早)同意出售集團的媒體業務予阿里巴巴,包括旗艦英文報章《南華早報》,以及雜誌、招聘、戶外媒體、活動及會議、教育及數碼媒體業務,如《星期日南華早報》、電子平台SCMP.com、Nanzao.com及Nanzaozhinan.com;多份雜誌:HKMagazine、Esquire、ELLE、 Cosmopolitan、The PEAKHarper's Bazaar,總代價近20.61億元。

各位「巴打」相信都會感到奇怪,阿里巴巴去年9月「棄港投美」到美國掛牌,成功打破美國新股集資紀錄,上市籌得250億美元(約1950億港元),財雄勢力足以收購南早整間公司,為何僅選擇收購媒體資產呢?

「高仁指點」話你知,這可能是南早大股東「亞洲糖王」郭鶴年家族拒絕割愛所致,主要是集團擁有多個物業資產在手,包括銅鑼灣愉景樓地下至3樓物業、中環美國銀行中心兩層投資物業及3個車位、油塘和北角兩項投資物業,以及「塊寶」清水灣錄影廠。

南早保留投資物業在上市公司,就可以變身成為一隻地產殼股,可能更加值錢,對大股東絕對有好處。況且,南早出售媒體資產勁賺14.26億元,董事會擬把絕大部分款項用作派發特別現金股息,大股東或可以輕輕鬆鬆穩袋超過10億元,相當和味。

購資產免攤銷商譽

另外,南早大股東持有近74%股權,加上第二大股東Silchester International Investors Limited持股約14%,兩者合計持股量達到88%,公眾持股量不符合規定,股份已停牌超過兩年半,問題至今仍未解決。

與其收購一隻停牌中的股份,阿里巴巴不如去做cherry-picking(採櫻桃),專門挑選或選擇自己喜愛吃的cherry(即是資產),而馬雲最鍾意的就是《南華早報》及其媒體業務。

「高仁指點」話你知,收購資產比較收購公司,還有其他優勝之處。在會計賬目上,收購資產可以不產生商譽(但收購公司通常會產生商譽),可以免去攤銷商譽影響利潤的煩惱;而且,如果收購的資產是在內地,更不會產生遞延稅項(deferred tax)的問題(高仁偷懶,並沒有仔細查核是否所有資產都在香港)。

在政治上,香港作為中國對外接觸的重要窗口,馬雲透過阿里巴巴收購一份歷史悠久的本港英文報章《南華早報》,可以增加自己的政治本錢,絕對是「進可攻、退可守」的交易。

雖然阿里巴巴高層保證日後編採獨立、不影響言論自由,《南華早報》或者可以繼續報道中國的負面新聞,但不排除會加入更多唱好中國、阿里巴巴、內地企業的報道,從而慢慢改變世界對中國、阿里巴巴及內地企業的觀感。

由此可見,馬雲透過阿里巴巴計劃收購《南華早報》,其實是一宗機關算盡的交易。

本欄逢周一刊出

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