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2015年12月16日

投資分析部 A股尋寶

瑞茂通轉型煤炭電商

瑞茂通(600180.SH)3月推出煤炭電商網站「易煤網」獲得廣泛關注,但市場側重追蹤煤網站煤炭交易的成交額和成交量,忽略了其戰略地位及未來發展前景。其實,集團戰略重心已由線下煤炭貿易,轉移到線上煤炭電商平台,有能力打造成為煤炭電商領域的阿里巴巴。

連接上下游 四維一體

瑞茂通是內地大宗商品供應鏈管理服務商,其煤炭供應鏈管理啣接上游煤炭資源生產方與下游端用戶,為終端用戶提供多品種、全鏈條、一站式的煤炭供應鏈管理服務,即把煤源採購、原煤加工、煤炭倉儲、煤炭配送、煤炭分銷等服務功能加以整合,以提供一體化、一站式的服務。

從2014年初,瑞茂通明確借助互聯網思維變革傳統商業模式的發展思路,積極探索並着手建設全球領先的大型煤炭電子商務平台──易煤網,到今年3月易煤網正式上線推出。

易煤網通過聯合金融、監管、檢驗、港口倉儲等相關利益方,實現產業鏈上下游企業的無縫對接,成功構建了四維(易煤商城、交易撮合、團購業務、金融業務)於一體的營運模式,使到交易更高效、更透明。

自易煤網上線推出以來,其線上成交額與成交量快速增長,不斷超出市場預期。截至2015年10月21日,網站累計成交量突破3000萬噸,成交額突破100億元(人民幣.下同),已經超過集團設定的3000萬噸目標,據估計,全年成交量有望超過4000萬噸。

國泰君安證券指出,市場對瑞茂通煤炭電商盈利模式和盈利空間認識不充分,而且對集團供應鏈金融業務的認識仍停留在傳統保理業務。該行認為,集團電商平台有望於2016年對接自有及阿里系互聯網金融平台,加上可以開展平台增值服務,合計盈利空間有望達到45億至67.5億元。

機制靈活 做行業阿里

相對於其他經營煤炭電商國有企業,瑞茂通作為民營企業,機制更加靈活高效,董事長以15億元注資及管理層期權激勵計劃相繼落地,激勵措施到位。

該行認為,瑞茂通擁有15年煤炭產業經驗和高執行力團隊,其有動力、有能力做大煤炭電商平台,最有希望成為煤炭電商領域的佼佼者──阿里巴巴,維持增持評級,目標價30元。

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