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2015年12月3日

投資分析部 A股尋寶

海信電器受惠樓市回暖

近期,中央宣布要推動房地產去庫存,各地寬鬆政策陸續出台,有利房企發展。樓市向好,家電企業是其中一個受惠者;加上有消息指出,中央正在醞釀個稅改革,百姓稅負有望得以緩減,利好整體消費行業,家電股海信電器(600060.SH)近期股價表現不俗,值得一看。

藉收購力拓海外

海信電器是內地電視機行業領導品牌之一,內銷市佔率約為18%。該公司主要從事電視、數碼電視廣播接收設備及資訊網絡終端產品的研發、製造與銷售,目前主要產品包括CRT、LCD、LED等主流電視機及3D、智能等電視,在內地市場定位中高端,有望受惠於國內需求向大屏化及智能化的提升。

電視大屏化、智能化的趨勢,加上技術進步可望提升消費者影音體驗,從而把消費者重新拉回客廳,並有望催生新的盈利模式。

對傳統電視機企業來說,新的盈利模式是機遇亦是挑戰,仍要視乎企業是否能夠盡快推出消費者體驗較好的產品。

今年首三季,海信電器主營收入221.3億元(人民幣.下同),按年增長4.91%;營業利潤10.07億元,下滑5.16%;淨利潤9.28億元,增長0.96%;每股盈利0.71元。單計第三季度,主營收入81.28億元,按年增長3.75%;營業利潤3.37億元,下滑12.39%;淨利潤3.03億元,下滑1.08%;每股盈利0.23元。

儘管在去年同期基數較高及需求低迷的背景下,第三季度內銷表現平平,但在出口延續上半年穩健增長帶動下,海信電器期內收入增速仍維持正增長,業績表現顯著優於同行企業。其中內銷增長約2%、外銷增長19%。該公司外銷採取OEM(代工生產)及自有品牌相結合的方式,目前自有品牌佔外銷比重超過30%。

該公司正積極布局海外市場,近期收購了夏普(Sharp,香港稱聲寶)墨西哥工廠,並將獲得夏普品牌及管道在美洲市場的使用權。

此次收購主要是為了借助墨西哥及美國之間較低的貿易壁壘,加大北美市場的布局力度;同時,又能獲得墨西哥本土製造成本低廉的優勢。除了美洲之外,該公司亦將在其他國家和地區加大自有品牌的推廣力度。

海信近年在智能電視方面的發展亦不俗,註冊使用者不斷增長,目前已經達到1000萬,為增值業務的開展奠定了基礎。該公司近年積極探索新運營業務, 例如與南韓企業合作建立跨境電商平台、聯合騰訊進軍電視遊戲市場、與CNTV及華數在內容和牌照上進行合作。新業務未來或有望成為該公司的新利潤增長點。

券商看好紛叫買

券商普遍看好海信,瑞銀證券維持該股2015至2017年每股盈利預測1.08、 1.25、1.4元,目標價22.5元,維持「買入」評級。

華泰證券則預計海信2015至2017年每股盈利分別為1.14、1.27、1.44元,結合海外市場回暖、產品結構優化、海外布局加快及戰略成功轉型的預期,給予2015年15至17倍市盈率估值,對應價格合理區間為17.1至19.38元,維持「增持」評級。

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