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2015年11月27日

宏觀遠瞻

十三五規劃創造投資機遇

上月中國公布2016至2020年第十三個五年規劃的綱領,以達成「2020年前全面建成小康社會」為目標,希望在2020年前把GDP及居民人均收入較2010年增加一倍。為了達到這個目標,國家主席習近平指出,中國未來數年的年均經濟增長必須保持在6.5%或以上。

十三五規劃定出中國未來五大發展概念,包括「創新、協調、綠色、開放、共享」,明確展示了中國政府鼓勵創新、優化產業結構和打造新增長引擎的決心。另外,十三五規劃亦以若干核心改革為重點,例如國企、財政及稅制、金融、定價機制、農村土地及體制改革。

短期內對市場影響有限

整體來說,十三五規劃的發展策略及重點範疇主要是重申2013年11月三中全會的改革議程。這些策略方向正確,目標是將中國引領至高效和可持續增長的軌道上。不過,成功關鍵在於能否落實有關政策。倘能有效落實,將可刺激供應和需求,提升潛在生產水平,帶動經濟升級至消費及服務主導的結構。

我們認為,十三五規劃短期對市場前景影響有限,且一切仍須待明年3月全國人大批准十三五規劃後,當局才能宣布有關落實改革的細節。另一方面,市場將集中關注經濟及企業基本因素、逆周期政策支援及近期的外圍發展,多於中國長期發展目標。

利再生能源電動車產業

然而,有關規劃亦為投資者提供中國長期發展目標的路線圖,以及政策制定者如何達致有關目標。長遠來說,一些產業可能受惠於規劃所提到的主要發展主題。舉例來說,十三五規劃強調透過創新及互聯網實現產業升級,以及綠化發展和環保工作,這將有利物流、替代/再生能源及電動車產業。其他工作重點包括提高內需及服務對經濟增長的貢獻、金融業/資本賬自由化、市場主導定價改革、實施「二孩政策」、以戶籍登記政策帶動城鎮化進程及醫療保健改革等,相關產業預料亦可從中獲益。

另外,鼓勵直接融資仍是中國金融改革的重點之一,料可有助加速去槓桿化。除了加緊深化股票及債券市場外,中國亦會推出更多政策支援地方政府融資,例如提高市政債券發行限額。當局旨在建立一個多元化的資本市場,這將對中國未來籌集資金方面發揮關鍵作用。中國亦將加緊推行資本賬人民幣全面自由兌換,進一步雙向開放其資本市場,促進人民幣國際化,這將利好中國股票及債券市場的長遠發展,吸引國際資金流入人民幣資產市場。

HSBC Global Asset Management (Hong Kong)Limited

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