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2015年11月24日

習廣思 信筆攻略

提防美元風暴 留心金融反腐

歐央行行長德拉吉上周五發言後,周一美元強勢沒法擋,美滙指數一度升至近100,觸及今年4月高位。美元強勢,油價、金屬價格齊跌,澳元、紐元等商品貨幣出現較大幅度回落,說年底前有機會再現美元風暴,並非危言聳聽。

德拉吉表示要採取一切必要手段迅速加快物價上漲速度,令上周歐羅區債券價格全面上揚。德拉吉2012年曾經說過不惜一切代價捍衞歐羅,今次亦令市場更加堅定相信歐央行將在12月3日的會議上進一步加大刺激力度。交易員已紛紛加入歐羅「空軍」行列,歐羅周一曾低見7個月低位。

期貨數據顯示,市場已基本反映存款利率下調10個基點的預期,包括花旗、高盛等大行都預計,當前1.1萬億歐羅規模的量化寬鬆計劃,要不是會擴大,就是獲延期。

從昨日數據可見,超過2萬億美元的歐羅區政府債券孳息率已被推低到零以下,負孳息率債券目前佔歐羅區主權債券指數所涵蓋的6.4萬億美元債券總量約三分之一。德拉吉10月22日新聞發布會之前,負孳息率債券總量僅1.38萬億美元,可見德拉吉發言份量十足。

美元強勢,昨日油價早段下跌2%,委內瑞拉能源部長周日指若不托油價恐見25美元(Mid 20s),此番悲觀言論固然有影響,但整體商品市場的確弱得緊要。

銅價自2009年5月以來第一次跌破4500美元,投資者擔心中國經濟從投資拉動向消費驅動轉型,以致降低對銅的需求。鎳價下跌逾5%,至2003年以來最低水平,上海鎳期貨一度跌停板。

減產無助商品價回穩

中國鋅煉廠上周五宣布明年計劃減產,惟其股價升幅已全數回吐,反映減產未能令商品價格回穩。

首創期貨資深分析師Xiao Jing稱,投資者正在造淡金屬商品,因為投資者看好美元,同時也看淡中國經濟。在價格下挫後,中國實物金屬市場的溢價未有上升,表明需求十分疲弱。金屬價格後市,相信要到12月底聯儲局作出最後決定後,方有下一步去向。倫敦金屬交易所的6種工業金屬價格指數,年初至今已下跌27%,創下2008年全球金融危機以來的最差年度表現。

根據上海有色網一則聲明,中國的鋅煉廠(產量佔全球40%以上)計劃明年削減50萬噸精煉產量,呼籲嚴格控制新增產能;並宣布減產引發的價格反彈迅即消失。今年9月、10月嘉能可(00805)宣布減產後,亦出現過同樣情況,當時銅、鋅價格即時反彈後卻繼續下跌。

繼買美元空歐羅之後,另一個環球市場重要趨勢可能仍在商品價格。事實上,這個倉位意念相當有勝算,中國政府已於十三五規劃表明,以消費拉動經濟增長,意味刺激措施不會在基建、樓市層面做大動作;對於本來已經產能過剩的銅、鐵、鋼、水泥等產品,更難推動需求上升。

再者,商品與美元一向成反比關係,睇好美元同時賭中國不會刺激基建,這個組合令商品期貨空倉更有向下炒作動機。金融市場反應快、醒目的交易員眼見獲利機會在前又怎會輕易放過?

油價、商品跌價,對香港影響未必太大,卻影響新興市場資金流向,姑且暫時視之為對本港金融市場的不穩定因素。中國爆發股災後,在金融反腐下,可能有更多證券行高層出事,這對港股的影響可能更大。國泰君安(01788)主席閻峰失聯,內地媒體稱或涉及姚剛案,內地金融界風聲鶴唳,很多大型及中型交易都會暫停,這或者會影響不少個股的併購行動。

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