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2015年11月20日

盧斯 個股策略

中軟食正互聯網+

十三五規劃提出要實施「互聯網+」行動計劃,拓展網絡經濟空間,互聯網與經濟社會各領域的融合發展進一步深化,科網相關股份,應該會是升市當中的主要炒作題材。中國軟件國際(00354)與多間巨企有戰略合作,且受惠「互聯網+」概念,具一定增長潛力,而且業績穩中有增,是四平八穩的科技股之一。

集團為中國領先的解決方案開發商及供應商之一,服務對象為政府機構及其有關資訊科技服務供應商,亦提供資訊科技諮詢、培訓、外包及獨立銷售軟件及硬件產品。截至2015年6月底止中期業績,集團收入按年增長23.3%至23.89億元(人民幣.下同),毛利率減少1.6個百分點,至28.4%,純利則按年增長37.9%,至1.4億元。

具阿里騰訊微軟合作關係

集團是華為最大的外包服務供應商,而華為亦是集團外包業務最大客戶, 貢獻該業務收入近七成,彼此關係密切。集團剛完成以配股形式,收購與華為合資的IT外包業務公司餘下40%權益,除可獨享該公司的利潤外,華為更成為集團的戰略股東,具協同效應。華為入股後,預期將有更多業務向集團傾斜,雲計算、大數據、工業4.0等領域雙方有望展開更深入合作,同時可提升線下業務優勢,助推海外業務發展。

中軟亦與多間國際巨企如阿里巴巴、騰訊(00700)、微軟等有戰略合作關係。集團早在2013年底已與阿里巴巴旗下阿里雲合作,成立全國首個雲計算產業聯盟,去年底更與騰訊訂立為期兩年合作協議,成為騰訊遊戲最大IT服務供應商。今年3月再下一城,與騰訊微眾銀行簽訂合約,進入萬億企業級互聯網金融IT服務領域。

由於中軟收入主要來自外包服務集團,其佔比近50%,其上半年年報指出, 主要是來自華為業務的收入取得較高的增長,為整體外包業務增長貢獻的主要力量,因此今次配股除增加華為概念外, 亦可獲得更穩定的華為軟件外包訂單。

另外,中軟的新興服務為雲計算業務和移動互聯業務,今年上半年按年增長47%,成為增長主要動力,包括與阿里在雲計算系統展開合作,提供物聯網的雲計算技術,支持阿里的政務雲、智能終端聯網,正對接現時熱炒的雲端概念。

集團上半年收入增長23%,但主力增長來自2013年收購為微軟提供軟件服務的catapult,本身為特定行業設計軟件的專業服務業務及外包服務增長則有所放緩,分部業績利潤率為7.6%,未來業績很大程度視乎利潤率較高的雲業務,如何拓展以及與華為後續的合作。

中軟現年及預期P/E分別22倍及18倍,在逾23%年盈利增長下屬合理估值,市場或會給予特別溢價,在互聯網+股當炒之下,股價應有不俗上升空間。

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