2015年11月17日
「又畀國內行家截糊!服務再好、關係更好都無用,真係無辦法夠佢哋價錢好。」任職外資銀行的朋友又一次來訴苦。
中資機構入侵香港市場,以本傷人,是愈來愈明顯的趨勢,樂視取得英超播映權,恒大(03333)買灣仔萬通大廈,都是付出匪夷所思的天價,為求搶佔市場,不惜工本。香港公司除了以華置(00127)作榜樣,乖乖收取一大疊鈔票棄械投降外,實在沒有其他選擇。
筆者對於中國經濟增長的前景,從來都充滿信心,但是對於中國企業的盈利水平,由始至終都相當悲觀。中國的營商文化是肥了中介人搞手,表現指標是資產規模、市場佔有率等等,可以不理會回報率,員工照收人工、花紅,公司就無利可圖。明白這一點,就理解為何過去多年中國經濟增長年年「保7」,股票卻完全無運行。
當這股歪風吹向香港,連帶香港公司的股票也會逐步走向末路,因此筆者對於大摩看好MSCI香港指數的建議,是完全不敢認同。
中國競爭對手財大氣粗,勉強硬拚,一定拉低邊際利潤,可是香港公司苟安多年,假如效法華置收取巨額資金,又欠缺打世界波的能力,不懂得外出尋求再投資的機會,一鋪過賣資產,是無辦法製造股王。股票要長升長有,是需要不斷創造出價值的持續性發展。
大部分香港公司股票最樂觀的情境,很可能在變賣資產後,出現一次放煙花式的升幅,惟從此無以為繼,是有少許的投資價值,卻不值得作為重心主力。
說到底,中港股票如此悲哀,都是欠缺能力營造品牌的結果。以筆者的朋友為例,假如中資行家尊重一向不成文的行規,鬥服務、鬥產品,互相比併之下會有贏有輸,但很可能大家都會有錢賺,現在卻是個個白忙一場,完全無回報。
賤價搶客的最大弊病是,令客戶失去品味及要求,一味只看價錢,由於銀行服務品牌力不高,結局只有攬炒。
當阿里巴巴主席馬雲質疑Gucci為何賣得那麼貴,就可以知道整個中國營商文化已經病入膏肓,鬥平鬥賤,為求有生意,對自己的產品無要求,只望有銷售,不理會盈利質素。
其實想深一層,整個「光棍節」反映出的是一個社會病態,很可惜,這場瘟疫看來已經逐漸蔓延到香港。
豐盛金融資產管理董事
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