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2015年11月14日

習廣思 信筆攻略

中央為A股孖展畫紅線

本欄周五提到近日A股「柴火」不夠,孖展餘額的增量日減,港股收市後,滬深交易所宣布收緊孖展成數,明顯是「春江鴨」收火,等阿爺出招。消息公布後,富時中國A50指數期貨跌幅擴大至2.1%,在環球金融市場的敏感時刻,內地突然出招,實在令人有點驚慌。

周五收市後,滬深交易所把融資保證金由50%增加至100%;換言之,之前100元(人民幣.下同)現金可借入200元投資,槓桿兩倍,新措施就只能借入100元,槓桿一倍。

融資餘額日增量惹關注

雖然截至周四,兩市的融資餘額僅1.16萬億元,與最旺盛時的逾2萬億元相去甚遠,但從今年11月4日至12日的7個交易日,兩市平均日增192億元融資餘額,最高點是11月9日的332億元,比3至6月的高峰還要厲害,當時日增量高點為6月2日的299.5億元。融資餘額日增量已成為關注點,為防範未然,是次交易所出招也無可厚非,少了流入的資金,短期A股應繼續調整,未來「鑊氣」也會降溫。

這也是一個過程,股民知道中央的底線,互相適應,例如當5天融資餘額變速率升至5%已是紅線,最近去到8%以上便是太過分了【圖1】,日均增量幾十億可能還可以,去年幾百億就等干預了。內地股民只好視乎情況而炒作,走得太快是不准的,這就是A股的新遊戲規則,未來投資A股只能有耐性及長線。

本來內地收緊孖展不是大問題,但碰上環球金融市場正處於十分敏感的水平,效應便會放大。標普500指數跌穿250天移動平均線【圖2】,上次跌穿是8月,之後出現連續3天的超級大跌市。

金融市場回到敏感時刻

紐約期油的保歷加通道已向下打開【圖3】,對上一次大幅打開是於8月份,當時油價持續下跌19美元才見底回升。

至於恒指方面,周五晚夜期再跌,跌穿了近月的支持位22300點,如果油價及美股繼續下瀉,周一港股可能會有不少人「走鬼」。8、9月的劇本會否重演?筆者不敢一口咬定,但總要提高警覺,負面消費加上負面情緒,會產生意想不到的恐慌,宜留有多點現金等機會,波動市況就是如此。

周五恒指表現算是過得去,有兩大不利因素,一是MSCI指數加入紐約新貴,基金要減持香港的重磅中資股,二是隔晚道指大跌1.4%,但恒指全日跌492點;換言之,差不多蒸發了周四的升幅。

博華成新貴 追入有風險

MSCI中國指數及新興市場指數加入新貴,開市前老友大叫爆冷,因為博華太平洋(01076)入圍。該股市值不細,未升之前市值280億港元,流通市值約100億港元,主要業務是在塞班島發展賭場,頗為冷門。

此股一向很少大行留意,炒味甚濃,相信基金股東不多,忽然變成新貴,各大行排隊要入貨,周五股價大漲18%,成交額4.5億元。中金估計,指數基金要買的貨相當於該股11月11日的成交量。

不過,炒這類指數新貴股,最緊要是意外,事前無人估到,博華太平洋就是一個例子,基金還有半個月時間慢慢入貨,毋須太急,早起的鳥兒有蟲吃,大升後再追入,風險自然增加不少。

本欄看好的影業股IMAX中國(01970)周五股價大跌9.3%,為上市以來最大跌幅。其他院線股如橙天嘉禾(01132)及星美控股(00198)均無升跌。每隻股份都有其特性,除了估值、業務及行業外,股東的構成也十分重要。

IMAX中國之所以大跌,相信與其美資背景有關,母公司IMAX周四在紐約股市跌了2%,美資基金要走貨,「母子」當然共同進退,周五IMAX中國淨沽出最多的券商是美資高盛亞洲。既然有人等住出貨,不如等一等才撈底。

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