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2015年11月5日

薛亞瑟 財會達人

神州租車獨特優勢秤先

「理論所不能解決的疑難問題,實踐將為你解決。」——德國哲學家費爾巴哈(Ludwig Andreas Feuerbach)

上周本欄提及神州租車(00699)主席兼CEO陸正耀,自今年7月份至今共增持公司股票超過2.4億元,成為港股市場今年增持公司股票最多的主席之一。

主席大手增持顯信心

從戰略來看,神州專車在7至10月完成8億美元融資後,該公司現時估值達35.5億美元。而神州租車持有神州專車近10%重大股權,神州專車快速發展,無疑將提高神州租車車輛的使用效率及租車收入,同時又增強神州租車的品牌認知度和客戶忠誠度。換言之,兩間關連公司形成業務上巨大協同效應。加上國內專車新政策出台後,令市場人士明白到Uber那種共用經濟模式隱藏的法律和政策風險。除了專車市場的政策利好之外,神州租車半年業績也顯示公司一些獨特的經營優勢,先參考本文【表】。

神州租車的投資吸引力包括︰

1.「重資產」模式

神州租車現時是國內租車行業的龍頭企業,但租車市場畢竟只是個低頻率消費市場,與專車市場完全不同,專車是關乎日常生活經常出現的一種高頻率消費,所以才能吸引百度、阿里巴巴和騰訊(00700)等科網巨頭,再加上Uber不約而同地搶佔國內專車市場。神州專車配合神州租車,利用「重資產」模式,即是以正式營業許可的車輛,搭配有正式勞資關係的專業司機;提供高端的服務,將成為公司的最大優勢。

雖然「重資產」受到不少人批評,但其實資產的輕和重,並沒有優劣之分,最主要還是要看投入的「重資產」能否降低經營成本、提高效率,打造出競爭優勢。從Uber及滴滴打車的所謂「輕資產模式」來看,其實需要不斷持續提供高額補貼才能運作,所謂「重賞之下,必有勇夫」,一旦「重賞」不再,大量的勇夫(私家車主)就會抽身而退。神州租車以「重資產」模式,大規模採購車輛,令每部車的經營成本降得更低,保養維修的成本也較低,加強公司的整體競爭力。

2. 客戶體驗

Uber及滴滴的「輕資產」模式,無法給客戶帶來良好的體驗,主因是「輕資產」平台對司機沒有多大的約束力,難以令客戶對司機完全信任,平台對車輛的服務水準也難以掌握。

相反,神州租車最重視的是客戶體驗,公司以標準化的車輛,強化服務、人員配備等,再配合強大的後台系統,由公司統一接單,客戶平均只需等候專車3至5分鐘,也絕不會出現司機推單或搶單等不快經歷,這些都是客戶體驗的一部分,也成為神州租車的優勢。

筆者認為神州租車從低位反彈不少,昨收報13.92元,升0.24元(1.75%);筆者建議稍等至13.5元再入市,第一個目標定在16.5元,止蝕位12元。

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