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2015年11月2日

方立祺 運籌制勝

炒股不炒市 好股仍然勁

聯儲局議息後,納指100細期12月份合約竟曾升破年中高位,亦即是納斯特100指數非常接近歷史新高,真是強中自有強中手,本欄在今年首篇文章最後一段指出,今年美股的不明朗性增加,但美市依然是優質國際企業的主場,應該還有很大的選股空間。

當時認為蘋果電腦、面書以至那些「道指之狗」都可能在市況一般的情況下跑出,如今10個月過去,標普500指數僅微升,蘋果升約8.3%,面書最近先行一步創歷史新高,年初至今升逾30%,道指之狗ETN(DOD)亦跑贏道指。

大快活創歷史新高

這說明選市選股仍是致勝的關鍵,像1個月前寫的《好股仍然好貴》,提及的大快活(00052)竟在上周創歷史新高,完全無視港股大盤苦苦爭扎的現實,都說即使在一個小股災,好股不見得會便宜給你。

文章指出,要大快活股價回落,至與每股盈利升幅同步的水平,想來也是發夢。真想不到該股會一枝箭再創新高,同文寫的維他奶(00345)不遑多讓,周二收市後發盈喜,預計截至9月底止,半年純利按年上升30%至40%。

集團表示,純利顯著增加,主要由於內地業務的有效原材料成本管理;加上夏季高峰期,市場對若干產品出現強大需求。不過,隨着業務旺季過去,下半表現未必如上半年理想,特別是受中國宏觀經濟及人民幣趨勢等因素影響。

安踏強攻足球市場

無論如何,消息刺激維他奶最高升近7.5%,好股仍然好貴,但好股仍然好勁。另一例子是安踏(02020),上周亦創新高,公司周一宣布啟動「只管去踢」足球戰略,利用四個主要途徑,增加中國足球市場滲透率,並在廣東發表一系列新產品。

這包括聯同恒大足球學校、江蘇省體育局、舒華公司及多位內地知名足球運動員,通過賽事組織、青少年球員培養、教練員培訓,以及推出最適合中國青少年腳型的專業足球鞋,推動中國青少年足球的長期健康發展。

安踏管理層估算明年可售出100萬對足球鞋,並強調45%的目標,已透過2016年第一二季的訂貨會完成,管理層目標是2018年在中國的銷售及營業額能超越國際品牌,相信其足球產品銷售貢獻到時可佔運動鞋類產品的8%至10%。

百麗運動業務崛起

大和發表報告,認為市場預期安踏的產品組合能擴大毛利,令股份有重估空間。不過,該行看到毛利增長對提升盈利的貢獻力度遞減,因為基數大;加上股價急升後估值見頂,把評級降為「跑贏大市」,惟上調目標價至23.5元,主要看好管理層的執行能力。的確,安踏是跑得頗前,但血的教訓是,好股不要隨便沽,如果看好體育用品股又貪平,百麗(01880)也許都是一個選擇,集團在中期業績發布會表示,隨着運動業務表現愈趨理想,不排除鞋類收入比例會低於50%,即以分銷一線運動品牌Nike及Adidas為主的運動、服飾業務或成為主要收入來源。

德銀指百麗中期純利增4%,高於預期9.5%,主要就是受運動服飾營運槓桿所帶動,相關業務的利潤率升至10.5%,高於以往的7至9%,兼且旗下電商業務轉盈,建議買入,目標看11.19元,即上望空間達48%。

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