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2015年10月28日

投資分析部 A股尋寶

星宇隨車市回暖反彈

從事汽車車燈、摩托車車燈、塑料工業配件製造及銷售的星宇股份(601799.SH),第三季業績增速因車市步入淡季而暫時性放緩,但國策支持汽車行業發展及行業回暖,加上LED(Light Emitting Diode,發光二極體)、AFS(Adaptive Front Lighting System或稱Adaptive Headlights System,主動頭燈轉向系統)等新產品比例提升,預料未來增速可借勢反彈。

減購置稅利增長

星宇公布今年第三季季報,實現營業收入17.07億元(人民幣.下同),按年增長24.30%;歸屬上市公司股東淨利潤2.01億元,增長13.35%;扣除非經營性項目淨利潤1.79億元,增長8.24%。

第三季業績增速呈現暫時性放緩,主要是內地車市踏入淡季,下游整車廠全面減產,連續3個月保持負增長狀態,單季產量按年下跌8.5%。儘管汽車銷量增速於7月觸底後持續反彈,但全行業仍在淡季去庫存過程中,整車廠對產能釋放仍較為謹慎。

不過,國海證券強調,星宇在下游客戶全面減產的情況下,單季度營業收入仍實現14%的增長,大幅超過行業平均增速,說明該公司市場佔有率進一步提高,多元客戶戰略收到成效,在行業回暖期中,業績增長動力更強。

政策層面方面,國務院9月底常務會議提出,從今年10月1日到2016年12月31日,對購買1.6升及以下排量乘用車,實施減半徵收車輛購置稅的優惠政策。

該行認為,汽車消費受到宏觀經濟環境、資本市場環境和行業政策環境等多方面因素影響,具有較強周期性。其中,行業政策屬於政府調節汽車行業周期的最直接手段,具有促進汽車行業發展的明顯作用。

根據統計資料顯示,1至9月,全國汽車生產1709.16萬輛,按年下降0.82%;銷售1705.65萬輛,增長0.31%。若單計9月,全國汽車生產189.43萬輛,按月增長20.63%,按年下降5.64%,降幅比8月減緩2.8個百分點;銷售202.48萬輛,按月增長21.6%,按年增長2.08%,結束負增長重回正增長,顯示車市已明顯回暖。

推新產品優勢大

另外,車燈的LED化將是大勢所趨,並逐步從目前的小燈、後組合燈向前照燈拓展,未來增長空間廣闊。中信証券指出,星宇積極拓展LED、AFS等車燈電子業務,該公司設計並生產的一汽大眾新Golf A7全LED後組合燈代表了國內領先技術水平。

隨着該公司50萬套LED產能投產,高爾夫A7、廣汽豐田雷凌等車型上市,LED車燈業務收入快速增長,預計收入比例提升至20%以上,星宇整體毛利率有望維持較高水平。

綜合而言,星宇作為內資車燈廠商龍頭,技術、成本和客戶資源優勢明顯,長遠發展可以看好,國海證券維持其「買入」評級;中信証券亦維持該股「增持」評級,目標價27元。

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