大聲夾冇準

10月27日，周二。寫文章「過癮」之處，在於你以為自己在閉門造車，卻原來已有人跟你「心靈相通」，連標題也活像山曲唱和，你一句大小通吃，我一聲順流逆流，說的雖不是同一回事，聽起來卻順耳無比，夾都冇咁爽。

有感而發，皆因「市評」昨天提及「寸嘴大鱷」阿克曼（Bill Ackman）在藥廠股Valeant身上「輸鑊甘」。另一同文伊馬仕亦以〈大鱷都中伏的板塊〉為題，針對同一事件發表高見。

不能斬焗住溝

老散中招，輸兩三成大不了蝕住走，大鱷卻無法如此瀟灑，與sell-side坐埋同一條船，在對方穿針引線下，跟上市公司管理層建立了個人層面接觸，不能斬往往還焗住溝。阿克曼一類activist investors，對企業的影響力更非一般「芬佬」可比，許多公司決策都是給此輩迫出來的。君不見，伊坎（Carl Icahn）以喝咖啡為名施壓為實，跟庫克（Tim Cook）碰面不久，蘋果便「巧合」地加碼回購派息？

阿克曼為港人熟悉，要拜此君幾年前高調賭港幣與美元脫鈎並大幅升值所賜。過了那麼久，恐怕連他自己亦得啖笑。不過，這正好反映其人個性，細細注尚且大大聲，何況long Valeant、short康寶萊（Herbalife），注碼動輒以美金10億計？

論長期戰績，阿克曼足與江湖上名頭最響的大鱷爭一日之短長，但不知何故，他愈想成功愈唱通街的投資，都像存心跟他過不去那樣，long或short俱處處碰壁，沽空康寶萊固超越賺蝕關乎榮辱，在美國老牌百貨公司J.C. Penney的長期奮戰，最終亦以失敗告終損手離場。Valeant股價上周三狂瀉當天，阿克曼高調增持200萬股，且看這次能否改變其「大聲夾冇準」的宿命？

炒股添懸念

「市評」在〈大小通吃〉一文主張投資者第四季轉戰歐洲，建議買德國DAX指數沽歐羅，或押注已作貨幣對沖的WisdomTree歐股ETF（紐交所代號HEDJ）。老畢主力投資美股，但為求增加勝算，也會密切注視其他主要股市的動向，DAX乃必參考指數之一。

歐洲央行行長德拉吉上周四暗示加碼QE，歐羅當堂散晒（執筆時兌美元造1.1063），道指當晚漲逾300點，翌日人民銀行減息降準，美股雖打疊升，但反應未算強烈，市場對歐洲放水的憧憬，似乎較「阿爺」刺激經濟更能左右股市。然而，話得說回頭，德拉吉這一開腔，改變了市場對歐美貨幣政策的預期，聯儲局也許因此而更難加息，但美滙指數已因歐洲央行的最新動態而轉強，對商品價格不利，炒起股來難免增添懸念。

多想無益，還是睇番DAX實際。從【附圖】可見，8月和9月兩度下試2011年至今上升趨勢線，不是一觸即彈便是稍穿即脫險，上周且升破兩個低位之間的高點10513，雙底得到確認，理論上有望一試11700目標，以DAX周一收市水平10801計，上升水位約8%。有興趣第四季在歐股身上押一注者，不妨參考DAX近期走勢。

唔覺唔覺，截至上周最後一個交易日，美國標普500指數中已有173家公司公布了第三季業績。在第二季，標普500企業盈利平均按年倒退1%；根據研究機構FactSet一路跟進第三季業績得出的估算，業績期結束後，美企整體盈利跌幅相信較第二季更大，達4%。

美企「盈利衰退」？

果真如此，美企盈利將自2009年以來首次連續兩季負增長，即陷入所謂「盈利衰退」（earnings recession）。此外，在已發出第四季業績展望的26家公司中，只有7家盈喜，其餘19家發的都是盈警。看情形，三數科技龍頭成績表靚爆鏡，只屬例外而非普遍現象。睇下蘋果又點？