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2015年10月26日

郭林 港股在線

博華塞班打骰 整固期候低吸

本來從事食品產品加工及貿易、攤分澳門博彩業務收益的博華太平洋(01076),去年開始轉型至發展經營塞班島娛樂度假村項目,其臨時賭場自7月下旬試業以來,日均人流達5800人次,超過原先預期,預計本月底正式開業,持續為公司帶來現金流。

第一期總投資約6億美元,料於2017年1月開幕;第二期至第四期將採用輕資產營運模式,引入第三方投資和營運集團,料於2018年至2020年陸續落成。股價於今年6月曾升至0.65元最高位,其後大幅調整,但跌至250天線明顯有支持,控股股東自7月起不斷增持,股價從0.148元低位回升至0.235元高位,近期進行投資推介會,股價在0.19元橫行整固,可候低位吸納,目標價看0.3元。

中國客4年增3倍

受到內地嚴打貪腐的影響,澳門今年首三季的博彩收入大跌逾三成,嗜好賭博的強國人紛紛轉往他方,其中塞班島是強勁競爭對手之一。塞班島是美國的屬地,也是太平洋主要的旅遊目的地。

由於塞班對中國公民實行落地簽證政策,是目前唯一對中國實施落地簽證的美國旅遊地點,相對於中國旅客到澳門旅遊每年簽證僅兩次,更有吸引力,因此過去4年中國旅客數目增長3倍多,年均增幅49.3%,去年達15.87萬人次,首次超過日本人赴塞班的13.5萬人次。

博華太平洋於去年8月正式獲塞班授予獨家經營牌照,期限25年(有權選擇延長多15年),且在當地無競爭對手,當局每年只要求娛樂場持牌人付牌照費1500萬美元(公司已預付第一和第五年牌照費),較澳門及新加坡的博彩稅率分別高達39%及15%有利得多。公司的目標是到2020年綜合度假村開始運作時,每年吸引以中日韓為主的300萬旅客,以人均每天博彩收入1000美元(2014年澳門約1500美元)計,2020年塞班的博彩市場潛在規模約100億美元。

博華太平洋計劃在塞班島興建及經營包括博彩設施在內的酒店及綜合度假村,總面積超過100公頃,已於7月中開始動工。第一期設施包括365間客房含15棟超豪華別墅、300張大廳賭枱和500台角子機,由公司自行開發,可望於2017年正式開幕;第二期至第四期將於2018年起陸續落成,包括約20間酒店及300棟豪華別墅,提供12000間客房、1600張賭枱(一半為貴賓枱)及3000台老虎機。首期的投資額約5.5億至6億美元,現時手頭有3.5億美元可供動用,所須投資餘額則可藉着發新股、發債及臨時賭場收入來提供融資。

第二期開始將採用輕資產營運模式, 會參與一至三間酒店項目建設,其餘酒店項目則會接洽例如半島、四季及文華等高級酒店品牌集團參與建設。估計首期項目開業後,需時12個月至18個月可以回本。

已於7月26日開幕的臨時賭場是塞班本島第一家賭場,租用塞班最大的免稅商場DFS 3000平方米樓面,共有45張賭枱及106台老虎機,總開發成本約2500萬美元,為公司的第一期賭場營運提供有效的培訓,並帶來現金流。自開業以來,只開了10張賭枱,但日均有5700至5800人次來訪,表現超過預期;預計11月28日起全面運作,屆時45張賭枱將全部開放。

博華太平洋於7月底透過配售新股及可換股票據集資近23億元用作項目部分所需。估計如項目全面啟業,集團每年稅後收入將達到8億美元。大股東Inventive Star自7月起曾6次增持股份,再於本月初以均價每股0.17元購入2.94億股,持股量升至64.34%,足見對前景充滿信心。

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