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2015年10月20日
昨天已與大家了解迅銷（06288） 截至8月底年度基本業績，樂觀者視業績已反映集團仍處於極高增長期，股價貴得合理；悲觀者可能認為日本市場放緩，國際市場及品牌的貢獻不能一蹴而就，前景不能太樂觀。究竟迅銷前景是好是壞？
市場是動態的，零售業變化萬千，要掌握最新情況，就要從細節入手，上下半年比較可了解業務轉勢的先兆。開店步伐反映企業對前景的看法，真金白銀投資開店，較單憑口講更有說服力。最後，同店增長也透露企業品牌及產品的競爭力。
首先，下半年度業績已急速放緩。大家還記得迅銷全年收入及經營利潤增長分別為22%及30%。經抽絲剝繭後，2015年上半期及下半期收入分別為9497億日圓（617億港元）及7321億日圓（476億港元），下跌23%。兩期經營盈利分別為1501億日圓（97.6億港元）及144億日圓（9.4億港元），急跌90%。可見，半年度與年度的結果剛好相反，最新情況一目了然。
其次，開店步伐放慢。在2015年度，迅銷總店舖數目達2978間，按年上升225間，上升8%。經上下半期比較，下半期純新增店舖數目只有106間，較上半期下跌13間。值得一提，東南亞市場開店步伐大幅減慢，由上半年16間減至下半年只有1間新增店舖。
第三，保持同店增長速度。2015年上半期及下半期同店增長分別為108.4及103.1，按年上升6.2及1.5。上半期數字較高，主要靠平均每名顧客購買金額大幅上升，以抵消客數下跌的影響。下半期數字相反，單價跌客數升。因此，儘管迅銷表面好生意，其實他們都面對客數或單價跌等問題。
綜合三項觀察，整體開店步伐慢下來，反映集團對前景無一年前那樣樂觀，當然不代表悲觀。反而下半年度業績急速放緩，要緊密關注其背後原因，雖然同店增長可能仍然向好，但不能蓋過對下半年度業績轉勢的擔心。
透明度高，市場方便監察，這方面筆者對迅銷值得一讚。大家了解及明白真正問題，企業利用正確的方法解決。企業表現有升有跌是正常，毋須太過粉飾業績，長線投資者着重長線企業投資回報。雖然如此，日後希望迅銷能夠將同店增長的資料加以註釋以便讀者了解。
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