投資勝負講機率十中對六足乘風

10月8日，周四。美航一班原定從亞利桑那州鳳凰城飛往波士頓的內陸機，日前發生罕見事故，機長在飛行途中暴斃，副機師臨危不亂接手駕駛，最後在紐約緊急降落，機上乘客連機員一百五十餘人幸保平安。

老畢替遇事者捏一把冷汗之餘，好奇心起，上網一查同類事故到底多罕見。資料顯示，過去二十一年，美國共有八名機師在飛行期間猝死。美國航班每天成百上千，二十一年穿梭各地的飛機不計其數，以百分率計，上述數字當然極低。然而，一次意外足以致命，何況八次？若非業界早有應變措施，大吉利是講句，死得人多矣。

錯誤零容忍

美航事件有驚無險，除了令人感慨生命無常外，跟投資也可扯上關係。有些行業的「操盤人」，不管什麼原因，都是「錯誤零容忍」（zero error tolerance）的。身繫無數乘客安危的飛機師、替病人動刀的外科醫生，皆為稍一不慎嗚呼哀哉的顯例。可是，把機師、外科醫生換作投資者（基金經理、散戶無拘），閣下認為錯誤容忍度可以多高？

首先，投資是沒有百戰百勝這回事的，有些錯誤咎由自取，有些屬非戰之罪，但輸贏與旁人無關，冷暖悲喜投資者自嘗。此所以，投資的錯誤容忍度，跟駕駛飛機、開刀救人根本無法相提並論。不過，從個人層面出發，成功的投資者毋須每押必中，十次對六次，已能打遍天下無敵手。

驟聽之下，十次錯四次，比五五不過略勝一籌。如此戰績，「收貨」恐怕亦嫌勉強，怎配稱王？卻其實，閣下在實戰中若能長期取得60%成功率，你便「夠格」跟史上其中一位最偉大的投資家平起平坐。此君何人？給你猜五次的機會，我敢保證絕不落空……對了，這個他，彼得林治（Peter Lynch）是也。

林治主理富達麥哲倫基金（Fidelity Magellan Fund，1977至1990年）期間，年均回報率高達29%，在此君上任第一天投資10萬美元，到他榮休時，變成了273.9萬美元！

十次對九次，你儍嗎？

毫無疑問，林治戰績無比驕人。許多人想必以為，此人具點石成金之能，麥哲倫基金的投資組合只許有龍，不許有蟲。那可大錯特錯，林治年均29%的超凡回報，不過立足於約60%的成功率。然而，在他掌舵十三年間，麥哲倫基金客戶無不拜這個略勝五五的命中率所賜而富起來。林治曾經這樣說：「在我們這一行，夠出色的話，十次中總有六次對。十次對九次？別癡心妄想了。」

說易，好像很易，不就是十次中錯不超過四次嗎？說難，卻又難若登天。倘若路人甲乙丙揀股也像林治般成功，哪怕當中只有六成「跑出」，不仍通街股王人人發達，彼得林治這號人物，憑什麼稱「神」？

林治在投資上的成就，令老畢想到個人最愛觀賞的運動——網球。職業球手中，得分率剛好五成者，汝道世界排名幾許？答案是350。這個戰績所能賺取的獎金，只怕不足應付旅費。得分率55%，世界排名有何異樣？這5個百分點的提升，足以令球手的名次登上45，名成利就近在咫尺之餘，強手遇上他或她，都得打醒十二分精神。

在這個基礎上再提升5個百分點，得分率60%，又是怎樣一番光景？這位球手若是閣下，老畢必第一時間連聲恭喜，因為你大有可能已擊敗史上贏得最多大滿貫錦標的球王——費達拿（Roger Federer）。費天王縱橫天下無敵手人盡皆知，惟此君網球生涯平均得分率多高？之唔係60%囉！

盡享厚利vs篤眼篤鼻

天意難逆，任你強如怪醫秦博士，也有在手術枱上救不活人的時候。氣象變化機械故障非機師之罪，Sam哥Cool魔亦難保不出意外。在競技場上、投資世界以至贏谷輸縮的賭局，機率稍稍偏向自己，贏面差天共地。作為投資者，一方面要盡力改善致勝機率，一方面也得欣然接受失敗。

同樣以「價值」為揀股原則，甲股令你享盡厚利，乙股睇見眼冤篤眼篤鼻，不可能所有事皆在閣下掌握之中。然而，沒有衰股帶來的懊惱，哪來好股帶來的喜悅？Investing樂趣無窮，讓人又愛又恨，秘密就在這裏。

今讀李海潮君〈破風投資法　睇RSI年賺12%〉，令老畢耳目一新。策略心法在於靜候大市鐘擺到達某個極端，吼準形勢或買或沽，出擊次數少命中率高。可是，破風者只為他人作嫁衣，真正贏家乃百忍成金、RSI不到位不出手的「衝刺手」。

我毫不懷疑這個策略的可行性，但能否在股市的金池光影中乘風破浪，一看投資者sit out for the best moment的定力，二看RSI破位後一旦持續尋底，運用此法者會否衝刺手做不成，反當了別人的破風手；換句話說，就是敵不過心魔，低位沽貨自毀長城。所謂plan the trade, trade the plan，講究的最終都是discipline。