2015年10月6日
如果在兩個月前,同人講車路士踢八場聯賽之後會排尾五,衰過三支升班馬,肯定會俾人話黐線。車仔今季核心人腳基本上無大變化,剛剛才慶祝完勇奪上季聯賽錦標,而領軍的依然是摩連奴,季前實在看不出重大的利淡因素。
成績低落,全隊都有責任,但明顯有三大瘀血,分別是泰利、法比加斯及伊雲奴域。泰利年事已高,走下坡是遲早問題,這一點只能怪夏季未能羅致理想替補人選,可是伊雲奴域及法比加斯上季都演出可人,退步之快,完全是出乎意料。
基金經理的工作性質,跟足球領隊十分近似,都是管理一個組合。從車仔的教訓可見,永遠要居安思危,不能滿足於現時的表現,要盡早認出組合中的「泰利」、「法比加斯」或「伊雲奴域」,否則等到出事後才處理便可能會太遲。
以行業周期及業務性質來看,本地地產股及銀行股就好比上季的泰利,蜀中無大將,兼且尚有三斤釘,依然可以交足功課,自己亦都繼續重用;不過,這種「好日子」看來有數得計,所剩無幾,絕對是需要發掘另外一些資產型的股票來準備接班。
至於法比仔及伊雲奴域未老先衰,主要理由可能是當打日子搏得太盡,這一點和所謂「超級周期股」十分相似,跌得急完全因為之前升得太多太勁。
所謂「超級周期股」,是指需求忽然急增,而供應一時間卻跟不上,又或者不需要太多額外成本去提供更多的服務。到需求消失或者供應追上,供求回復平衡,股價便好景不再,打回原形。早前的例子有中資證券行股,遠一點的例子有濠賭股。超級周期股的最大特徵,是同業之間沒有明顯差異化,只看宏觀環境的好壞,而目前最應該小心的則是中港影視股,理論上是差異化極之嚴重的行業,實際上卻是全行的能力都不濟,純粹炒概念,應該是下一個未老先衰的板塊。
車仔青黃不接,領隊摩連奴今季未能補強只是近因,其實被摩帥近季踢走的奇雲杜布尼、盧卡古、甚至「埃及美斯」沙拉,在離隊後均有好表現,假如現時仍在陣中,應該可以起到作用,可是他們在摩帥當年眼中都是不夠進取的年輕人,得不到信任,勉強留下可能也沒有今日。所以我們對待一些有潛質的板塊,亦應該要有耐性及容忍。
假如摩帥被炒,說明You are as good as your recent performance的道理,威望幾高都無用,這一點更加絕對要引以為鑑。
豐盛金融資產管理董事
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