2015年9月29日
中國、聯儲局、油價是近期熱話,其他議題還包括希拉莉、消費者信心、失業、製造業指數、鑽油台數目、滙率、貿易平衡、星象、茶葉、阻力位,以及各種預兆。股票投資者看來不錯,不過,大家會否花少許時間了解可能是所有範疇的最根本指標:企業銷量有否增長?
在美國,銷情沒有報喜。今年第一季撇除金融機構的標普500指數企業銷售增長,跌至零以下,第二季為下挫3%,去年同期增長卻在約5%。不錯,部分原因是商品價格下跌,但不景氣蔓延至消費品、汽車、媒體、食品等其他行業,而醫療保健、軟件的韌力較為罕見。
第四季有望復甦
這不是危機,銷售增長向來波動,2012年標指企業銷售增長也觸及零,但後反彈。美國企業證明過即使銷售不佳,也出乎意料地呈現盈利增長。分析估計今年第四季可看到復甦(但緊記如果華爾街有句格言,那就是「在兩季內我們會見到轉捩點」)。
在低增長世界,有什麼可做?由於增長放緩,市場已表達其(可能是臨時的)傾向:購買任何有增長的範疇。在過去一年,羅素1000增長指數跑贏羅素1000價值指數7%,以歷史標準來看是個很大差距,這令增長變得奢侈。Nike上周公布的業績強勁,維持增長在5%範圍,屬近來大型企業少見。Nike市盈率為30倍,是平均標指企業的近一倍。現時最大押注在於,究竟是增長股票將維持優勢,還是銷售疲弱但有穩健盈利的公司,會變得流行。
譯自:THE LEX COLUMN
版權所有:FINANCIAL TIMES
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